2021年三季报点评：三季度业绩下滑15%，承诺分红率达到7.6%，低估值高股息，配置价值明显

华创证券对大秦铁路2021年三季报进行了点评。公司发布三季报，实现营收576.3亿，同比增长9.1%，归母净利润102.5亿，同比增长16.8%。Q3实现营收190.2亿，同比下滑1.1%，归母净利润27.9亿，同比下滑15.0%。收入端受自然灾害、恶劣天气等因素影响，导致大秦线运量有所下滑，拖累公司业绩。成本端上升或由于3季度相关防汛维修等支出增加所致。其他支出/费用：Q3单季度确认信用减值损失3.3亿。展望四季度，受益于煤炭保供需求刺激，预计4季度大秦煤炭日均运量有望达到125万吨以上的满负荷水平。假设四季度10月公司日平均运量105万吨（受集中修影响运量下降），11-12月均为125万吨，则全年运量有望达到4.2亿吨，同比增长3.5%，超越去年水平。投资建议：低估值高股息，配置价值明显。建议长期关注公司“公转铁”政策大力实施，铁路货运量占比逐步提升，大秦线核心受益。预计未来大秦线仍将维持基本满载，年货运量保持 4.2-4.5 亿吨高位水平。同时公司承诺20-22年每股派发现金股利不低于0.48元/股，对应当前股息率7.6%，具备吸引力。