宏观月报：不升反跌，PMI为何创新低？

10月制造业PMI为49.2%，较9月回落0.4个百分点，低于季节性。供给约束对10月制造业PMI的拖累进一步显现。需求方面，10月新订单PMI仍位于荣枯线以下，环比基本持平季节性。大型企业规模优势持续凸显。出口订单止住连续下滑趋势，但仍处于收缩区间。非制造业方面，10月服务业PMI较9月回落0.8个百分点至51.6%，环比变化略好于季节性。建筑业PMI较9月下滑0.6个百分点至56.9%。