景嘉微（300474）2021年三季报业绩大超市场预期，公司GPU产品力得以论证，军工业务稳步发展。公司三季度营收高增长，主要原因为GPU产品收入大幅增加与小型专业化雷达领域产品收入稳定增加，证明了公司7系产品的产品力，以及在党政信创市场的高市占率。公司基本盘军工业务持续发力，为公司提供稳定的现金来源，推动芯片业务高歌猛进。公司坚持重视研发，股权激励留住人才。GPU行业为技术密集、高壁垒行业，公司高度重视研发投入与GPU专业人才招揽。2021Q3，公司持续加大对GPU和小型专用化雷达的研发投入，2021Q3研发投入共5,298.10万元，同比增长62.68%，占公司报告期营业收入比例15.66%。人才方面，2021年1月，公司实施了新一轮股权激励计划，公司2021年股票期权激励计划拟授予888.37万份股票期权，已完成了首次授予登记工作，首次授予数量744.50万份，授予激励对象261人。展望未来，9系打开全新市场，有望持续超预期。1）性能超预期。公司9系产品对标英伟达2016年的GTX1080，已完成流片、封装阶段工作，正处于测试阶段。目前来看测试进展顺利，未来性能有望超出当初设计预期。2）出货量超预期。7系产品强势放量，业绩持续兑现，公司GPU产品力已得到市场认可，叠加下游厂商对GPU芯片需求旺盛，公司9系芯片出货量有望超预期。3）价格超预期。强产品力叠加旺盛市场需求，9系产品有望供不应求，公司议价权提升，价格有望上涨，实现量价双升。我们维持景嘉微2021-2023年收入预测13.32/21.16/31.50亿元，净利润3.55/5.76/9.32亿元，对应2021-2023年EPS为1.18/1.91/3.10元，对应当前PE为116.24/71.64
