债券深度报告：9月信用观察月报，恒大、盛京银行信用风险分析预判

华创证券发布9月信用观察月报，报告指出9月无新增违约主体，按主体数量统计违约率小幅下降。报告分析了恒大信用风险，恒大1年以内到期的债务合计2400亿元，恒大财富涉及规模约400亿且容易引发部分债券交叉违约条款，这些迫切的流动性需求让恒大信用风险引起多方关注。报告还分析了恒大对于盛京银行关联性影响可控，恒大对于盛京银行的股权转让主要用于偿还恒大对盛京银行的相关债务，且失去了控制权，因而盛京银行对于恒大本身的风险敞口或将因此得到控制，有利于后续风险缓释。报告认为恒大事件对于债券市场影响预判：大概率不会出现永煤事件一样的流动性冲击，预计三道红线踩线偏多的民营房企、城市能级下沉较多的房企、恒大供应商中应收账款较多的主体更容易面临异常成交。报告还对未来房地产市场进行了展望，认为监管引导介入后衍生风险有限，接下来政策还是以维护房地产市场的健康发展为主，可能会引发地产市场洗牌，带动一波高负债房企暴露后，现金流较好、护城河较宽的房企会拿到更多的市场份额。