投资收益及激励费用等扰动导致短期业绩承压

云南白药（000538.SZ）2021年三季报显示，公司收入283.63亿元，同比增长18.52%，实现归母净利润24.50亿元，同比减少42.38%，扣非归母净利润29.31亿元，同比减少7.96%。公司2021Q3业绩低于预期，主要是由于投资收益的扰动和激励费用的影响。预计2021-2023年公司归母净利润分别为34.7亿元、55.2亿元、61.4亿元，对应增速分别为-37.2%，59.1%，11.2%；EPS分别为2.71元、4.31元、4.80元，对应PE分别为34x、21x、19x。维持“买入”评级。