洛阳钼业发布了2021三季报,营收为1265.59亿元,同比增长57.59%;归母净利润为35.58亿元,同比增长121.07%。其中,2021年Q3实现营业收入417.43亿元,同比增长24.37%,环比下降7.03%;归母净利润11.50亿元,同比增长91.06%,环比下降17.96%。运输问题影响TFM铜钴销量,员工持股计划增加财务成本。公司2021年Q3 TFM铜、钴销量分别为4.92万吨、3090万吨,环比下降2%、22%,拖累公司业绩。公司于2021年5月发布员工持股计划,增加摊销费用,2021年前三季度公司财务费用9.19亿元,同比增长32.23%。降本增效成本显现,利润率有所提高。公司2019年、2020年管理架构升级,三年降本5亿美金计划也提前完成,有利于加速业绩释放;同时公司旗下 IXM构建了全球化的物流和仓储体系,优秀的供应链体系有助于公司在运输过程中的成本降低。降本增效下公司盈利能力有所增强,2021年前三季度毛利率、净利率为 9.23%、3.33%,同比增长2.9pct、1.2pct。扩产持续推进,加速能源金属布局。公司加速推进TFM项目建设,10K项目成功于 9 月末满负荷生产,TFM 混合矿项目前期工作正在推进。未来TFM规模效应优势显著,混合矿项目未来达产后,公司仅TFM项目铜产能未来三年有望翻倍,达到40-50万吨/年,钴产能达到3-4万吨/年。同时公司积极布局能源金属赛道,2019年11月入股印尼华越项目,2021年4月与宁德时代签署战略合作协议共同开发刚果金铜钴优质资源。公司预计2021-2023年归母净利为46.54/60.40/84.94亿元,同比增长99.8%/29.8%/40.