2021年三季报点评：减值拖累盈利，估值已有支撑

双汇发展2021年三季报显示，公司实现营收510.4亿，同比增长8.5%，但归母净利润34.5亿，同比下降30.1%。其中，肉制品业务营收72.7亿，同比下滑5.9%，但吨利创新高，达到4010元。屠宰业务营收86.4亿，同比下滑28.2%，但猪价大幅下行及冻肉销售减少导致营收下滑。公司预计2021年全年净利润将下滑30%以上。双汇发展肉制品改革继续推进，有望逐步改善，但公司治理机制仍亟待实质性突破。我们给予21-23年EPS预测为1.39/1.60/1.79元，对应PE估值20/17/15倍，当下安全边际已充足。