Q3护肤高景气度，费率优化带动净利率微升

上海家化（600615.SH）公布2021年三季报，实现收入58.3亿元，同增8.7%，实现归母净利润4.2亿元，同增34.7%，扣非净利润4.7亿元，同增71.9%，EPS为0.62元；其中21Q3实现收入16.2亿元，同减3.4%，实现归母净利润1.3亿元，同增4.6%，扣非净利润1.4亿元，同增26.3%。公司三季度收入略低于预期，主要由于海外业务mayborn收入下降、特渠受平安寿险调整大幅下降以及线下增长承压。美容护肤维持较高景气度，母婴、家清增长承压。电商渠道高增，线下增长承压，特渠持续拖累。原材料等压力带动毛利率微降，双十一费用投放节奏带来费率下降，净利率微升。公司持续推进品牌创新及渠道进阶，美容护肤维持高景气度，未来可期。