营收高增全国化成效斐然，利润率阶段性承压

新大正2021年三季报显示，公司营收同比增长61.7%，归母净利润同比增长30.4%。公司新拓展项目中标总金额约14亿元，其中仅Q3完成外拓6亿元；新签约合同年金额约6.4亿元，较去年同期增长超过160%。公司预计全年营收将继续保持高速增长。此外，公司新进项目因员工培训、固定资产投入等原因，前期成本较高，导致3Q综合毛利率同比下降3.2个百分点。长期来看，承受盈利压力的阵痛后，随着规模效应、管理效能的提升，公司的长期竞争力将进一步提升。我们维持买入评级，调整目标价至48.26元。