康德莱是一家主要从事医疗器械研发、生产和销售的公司。根据公司发布的2021年三季度业绩报告,公司实现营业收入22.14亿元,同比增长13.62%;归母净利润2.13亿元,同比增长40.00%。公司留置针在质量非劣情况下凭借价格优势,已中标十余个省市集采项目,且山东、辽宁等绝大部分地区实现续标,充分说明公司留置针等产品在临床应用上的可靠性;胰岛素针国内市场“线上+线下”布局,凭借产品优越性、临床技术优势及用户体验快速扩增;美容针以III类注册证获批,庞大需求下填补国内合规市场空白,首年销量预计可达800-1000万支,水光针、植发针预期明年上市,预期在前期渠道布局下放量迅速。考虑到公司由于海运问题收入确认延迟以及子公司影响,我们下调公司2021-2023年盈利预测,营业收入从32.04/38.21/45.54亿元调整至30.97/37.10/44.14亿元;归母净利润分别为3.04/3.80/4.79亿元调整至3.02/3.75/4.68亿元,EPS从0.69/0.86/1.08元/股调整至0.68/0.85/1.06元/股,对应2021年10月26日19.74元的收盘价,PE分别为29X、23X、19X,维持“增持”评级。