康德莱（603987）发布2021年三季度业绩报告，2021Q1-Q3实现营业收入22.14亿元（+13.62%），归母净利润2.13亿元（+40.00%），扣非归母净利2.02亿元（+44.18%），其中Q3实现营收7.92亿元（+7.64%），归母净利润0.86亿元（+48.84%），营收增速稍缓，我们认为主要受海运不通畅以及子公司广西瓯文、康德莱医械表现欠佳影响，四季度有望好转；2021Q1-Q3实现毛利率39.59%，同比增加1.34PP，主要受公司自动化技改投入以及安全类、预灌装类等高毛利产品增速较快影响。同时，公司留置针在质量非劣情况下凭借价格优势，已中标十余个省市集采项目，且山东、辽宁等绝大部分地区实现续标，充分说明公司留置针等产品在临床应用上的可靠性；胰岛素针国内市场“线上+线下”布局，凭借产品优越性、临床技术优势及用户体验快速扩增；美容针以III类注册证获批，庞大需求下填补国内合规市场空白，首年销量预计可达800-1000万支，水光针、植发针预期明年上市，预期在前期渠道布局下放量迅速。根据以上分析，我们上调公司2021-2023年盈利预测，营业收入从32.04/38.21/45.54亿元调整至30.97/37.10/44.14亿元；归母净利润分别为3.04/3.80/4.79亿元调整至3.02/3.75/4.68亿元，EPS从0.69/0.86/1.08元/股调整至0.68/0.85/1.06元/股，对应2021年10月26日19.74元的收盘价，PE分别为29X、23X、19X，维持“增持”评级。
