2021年三季报点评：三季度业绩符合预期，改革阵痛期仍将持续

汤臣倍健发布2021年三季报，营收/归母净利润60.29/16.63亿元，同比+19.79%/+13.37%，第三季度营收/归母净利润18.31/2.92亿元，同比-4.03%/-42.23%。21Q3健力多有所下滑，海外LSG业务增速较快。销售费用率大幅增加，致21Q3净利润下滑。我们下调2021-2023年收入预测至73.13/90.00/ 109.94亿元（分别较前次下调8.7%/8.7%/7.4%），下调2021-2022年归母净利润预测至17.45/22.53亿元（分别较前次下调10.4%/4.3%），维持2023年归母净利润为27.71亿元，折合2021-2023年EPS分别为1.03/1.33/1.63元，当前股价对应2021-2023年PE分别为24x/19x/15x，维持“增持”评级。