业绩基本符合预期 ，未来零售增长依然可期

志邦家居发布2021年三季报，营收同比增长40.0%至33.2亿元，归母净利润为3.0亿元，较19/20年同期分别+28.8%/+51.8%。其中，3Q公司营收同比+23.2%至14.1亿元，归母净利润同比+0.9%至1.5亿元，整体业绩基本符合预期。预计零售渠道衣柜门店数在上半年突破1500家的情况下，3Q仍在继续扩张，门店数量扩充与单店增长共同驱动营收实现30%以上增长，零售渠道橱柜营收预计同比持平，而大宗业务由于前期订单充足，预计营收依然实现50%以上增长。毛利率方面，公司3Q毛利率同比-3.3pct至35.5%，主要由于公司毛利率相对较低的衣柜品类收入占比提升叠加大宗业务毛利率有所降低所致。费用率方面，公司3Q管控较为优异，其中销售费用率同比-0.3pct至13.3%，管理费用率同比-0.3pct至4.5%，研发费用率3Q同比+0.1pct至5.4%。地产业下行期，回归零售，品类协同打开成长空间。