智能燃气表龙头：受益NB-IoT物联网表成本降低、天然气进口扩大

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：16.68 分析师：王华君 执业证书编号：S0740517020002 电话：01059013814 Email：wanghj@r.qlzq.com.cn 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 分析师：于文博 Email：yuwb@r.qlzq.com.cn 执业证书编号：S0740518070012 研究助理：许忠海 Email：xuzh@r.qlzq.com.cn 基本状况 总股本(百万股) 429 流通股本(百万股) 336 市价(元) 16.68 市值(百万元) 7155.72 流通市值(百万元) 5604.48 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 相关报告 深度报告：《金卡智能（300349）：智能燃气表龙头，受益物联网、大数据》2017.12.13 《金卡智能（300349）：三季报大增97%，将受益天然气产业链大发展》2018.11.1 《金卡智能（300349）：董事长增持，彰显未来发展信心》2018.6.1 《金卡智能（300349）：与TCL国际签订740万美元海外合同；海外市场迎来重大突破》2018.1.11 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入（百万元） 854 1,688 2,292 2,869 3,552 增长率yoy% 44.13% 97.55% 35.80% 25.20% 23.80% 净利润 88 348 468 559 660 增长率yoy% 6.49% 297.38% 34.43% 19.50% 17.93% 每股收益（元） 0.20 0.81 1.09 1.31 1.54 每股现金流量 0.60 1.08 0.79 1.24 1.20 净资产收益率 3.24% 11.57% 13.31% 13.73% 13.93% P/E 82.33 20.72 15.37 12.86 10.90 PEG 1.05 0.87 0.21 0.16 0.46 P/B 2.67 2.40 2.05 1.77 1.52 备注： 投资要点  金卡智能：智能燃气表龙头，受益物联网表成本降低、天然气进口扩大 公司为智能燃气表龙头，家用燃气表市占率超过10%，工业用市占率超过30%，公司在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。燃气表行业面临产业升级，公司受益物联网表成本降低、天然气进口扩大。  金卡智能与青岛能源、中国电信签定战略合作协议，助力智慧青岛落地 据金卡智能公众号报道：2018年11月，金卡智能与青岛能源、中国电信签定战略合作协议，致力于提高能源管理效率，降低能耗管理成本，提升青岛地区的燃气用户体验，促进NB-IoT智慧能源业务发展。  NB-IoT模组降价：有利于金卡智能降低NB-IoT智能燃气表成本 根据中国移动官方网站信息，近期中国移动500万片NB-IoT模组招标中选候选人公示，我们了解到NB-IoT模组成本这两年大幅降低，从70元降低至20元左右。  中美贸易局势缓和，天然气进口预计将增加，有利于燃气表需求增加 天然气在中国能源格局中长期处于上升趋势，天然气进口增加有利于提升天然气使用量，从而带动燃气表需求。  “NB-IoT”为5G物联网家族一部分 根据GSMA报告：“NB-IoT和LTE-M是5G系列的一部分”。5G技术将人与人之间的通信扩展到万物连接。万物互联的目标，要求5G技术有较强的兼容性，以满足不同应用情景的需求。NB-IoT适应与低功耗大连接的场景，是5G物联网家族一部分，也是5G发展的“桥头堡”。  与华为、阿里云深度合作，全面布局燃气表物联网+大数据云服务 2016年12月，公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月，公司成为华为在NB-IoT生态圈合作伙伴。2016年11月，公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》，致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市。  依托一带一路，拓展全球化市场 2018年1月，公司与TCLINTERNATIONAL,INC签订740万美元燃气表海外采购合同及战略合作协议，海外市场迎来重大突破。  投资建议：智能燃气表龙头，受益工业互联网、天然气能源消费占比提升。 受益物联网发展、天然气能源消费占比提升。预计2018-2020年净利润分为4.7/5.6/6.6亿元，PE为15/13/11倍。维持“买入”评级。  风险提示：物联网燃气表发展低于预期风险；煤改气低于预期风险、天然气价格大幅波动风险。 [Table_Industry] 证券研究报告/公司点评报告 2018年12月5日 金卡智能（300349）/仪器仪表 智能燃气表龙头：受益NB-IoT物联网表成本降低、天然气进口扩大 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评报告 图表1：金卡智能3张表预测 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评报告 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。