信贷投放加速、净息差继续向上

常熟银行发布了2021年三季报，营收增速表现亮眼，业绩增长更进一步。公司营收同比增速较上半年提升5.26pct至12.96%，其中Q3同比增长24.40%，较Q2提升14.05pct；PPOP和归母净利润同比增速分别较上半年提升4.40pct至12.35%、提升3.52pct至19.04%。公司业绩增速提升主要系生息资产规模扩张下利息净收入加速增长带来的营收增速提升，同时厚实的拨备也有一定的反哺。公司小微业务继续下沉，三季度净息差继续回升。公司资产质量进一步夯实，拨备覆盖率维持高位。信贷投放速度继续提升，带动资产增速回升。公司坚持特色小微，挖掘县市接壤、城乡结合的金融空白区域，推进金融服务下沉。看好公司持续推进金融服务下沉下的业绩成长性，我们将公司2021-23年同比增速上调为20.41%、17.48%、15.98%。给予公司目标PB1.3x，对应目标价9.29元，维持买入评级。