良品铺子（603719.SH）2021年三季报点评：线上渠道表现亮眼，Q4有望加快拓店。公司2021年前三季度实现收入65.69亿元，同比增长18.78%，归母净利润3.15亿元，同比增加19.57%。Q3单季收入21.48亿元，同比增长11.89%，归母净利润1.23亿元，同比增长20.01%。线上/线下渠道收入占比为51.23%/48.77%，收入同比增长19.08%/16.92%。电商业务含税销售额12.04亿，同比增长18.53%。Q3线下渠道门店调整，Q4展店有望加速。公司采取调优货品结构、精细化运营、精准营销提效等举措，平台电商延续良好增长态势，天猫旗舰店9月以来实现同比正增长，三季度整体购买用户数环比Q2增加40%+，较去年同期增加16.4%。京东自营继续高速增长，京东旗舰店三季度销售额位居零售行业第一名。Q3电商业务含税销售额12.04亿，同比增长18.53%。Q3线下渠道门店调整，Q4展店有望加速。截至9月底公司门店总数2770家，三季度净增门店43家，其中加盟店/直营店分别净增8/35家。新开门店193家，主要集中在华中、华东、西南区域，闭店数量150家，主要因公司在华东等区域对部分老化、流量下降的门店主动进行调整。Q3加盟/直营零售/团购业务含税销售额分别为7.00/3.88/0.82亿元，同比+1.72%/-1.25%/+203.87%，线下增长放缓主要因门店调整。伴随门店优化到位，Q4拓店速度有望加快，叠加四季度为休闲食品消费旺季，公司积极备战年货节等活动，Q4收入增长有望提速。
