三季报点评：线上渠道发力，Q3业绩大幅增长

片仔癀（600436）三季报点评显示，公司实现营业收入61.11亿元，同比增长20.55%；归属母公司净利润为20.11亿元，同比增长51.36%；扣非后归母净利润为20.06亿元，同比增长51.85%；每股收益3.3元，业绩超预期。线上渠道放量，直销比例提升带来利润大幅增长，第三季度业绩增速明显好于前两个季度。此外，安宫牛黄丸年内有望过亿。预计2021-2023年营业收入分别为80.73亿元、97.69亿元和117.23亿元，同比增长分别为24%、21%和20%；归属母公司净利润分别为25.23亿元、31.2亿元和37.38亿元，同比增长分别为51%、23.6%和19.8%；每股收益分别为4.18元、5.17元和6.19元，对应PE分别为105倍、85倍和71倍，给予推荐评级。但需注意医药行业政策风险、天然麝香、蛇胆等主要原材料价格波动的风险、线上线下渠道窜货的风险、汇率变动的风险等。