教育行业周报：北京民办学校分类登记管理落地实施，海淀区对线上教育开展调查

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  一周表现回顾： 上周上证综指上涨0.34%，深证成指上涨0.59%，中小板指上涨0.87%，创业板指上涨1.58%。同期，教育A股上涨0.33%，教育港股上涨1.10%，教育美股上涨2.05%。上周股价上涨幅度较大的有电光科技（10.66%）、世纪鼎利（10.66%）、方直科技（6.32%）、盛通股份（4.45%）、拓维信息（3.79%）。上周股价下跌幅度较大的有紫光学大（-7.76%）、佳发教育（-4.27%）、文化长城（-4.23%）、全通教育（-1.92%）、和晶科技（-1.78%）。上周股价上涨幅度较大的有电光科技（10.66%）、世纪鼎利（10.66%）、方直科技（6.32%）、盛通股份（4.45%）、拓维信息（3.79%）。上周股价下跌幅度较大的有紫光学大（-7.76%）、佳发教育（-4.27%）、文化长城（-4.23%）、全通教育（-1.92%）、和晶科技（-1.78%）。上周教育美股中，周内涨幅较大的有博实乐（10.22%）、新东方（7.97%）、朴新教育（6.77%）、尚德机构（5.03%）、好未来（3.92%）。跌幅较大的有红黄蓝（-4.40%）、达内科技（-3.06%）、海亮教育（-3.03%）、四季教育（-2.72%）、正保远程（-1.79%）。  行业最新动态： 1、DaDa上线60分钟“强化课” ，同步覆盖主修及专题课内容 2、叽里呱啦付费用户已达150万，将进行品牌升级 3、掌门1对1升级为素质教育科技公司，推出掌门少儿和掌门陪练 4、北京民办学校分类登记办法即日实施 5、红黄蓝2018财年Q3营收3530万美元，净亏损430万美元  投资建议： 我们预计2019年政策监管趋严形势仍将延续，随着各地民促法实施细则相继出台、民促法送审稿终稿落成及各项政策条例实施的效果发酵，教育行业的供给侧改革日益深化，短期可能带来板块波动及一定程度上抑制投资热情，但中长期看，随着政策落地后的明朗化及供给侧改革带来的行业加速出清，龙头企业有望依托品牌优势和资源优势逆市增长，享受竞争格局改善的行业红利，中长期仍看好教育行业的投资机会。建议关注：职业教育的亚夏汽车（中公教育）和百洋股份（火星时代）、K12校外培训的科斯伍德（龙门教育）、早教的三垒股份（美吉姆）。 增持 ——维持 日期：2018年12月3日 行业：教育 分析师： 周菁 Tel： 021-53686158 E-mail： zhoujing@shzq.com SAC证书编号：S0870518070002 通行 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 报告编号： 北京民办学校分类登记管理落地实施， 海淀区对线上教育开展调查 ——教育行业周报 证券研究报告 /行业研究/行业动态 行业动态 2 2018年12月3日 日 一、上周行业回顾 上周上证综指上涨0.34%，深证成指上涨0.59%，中小板指上涨0.87%，创业板指上涨1.58%。同期，教育A股上涨0.33%，教育港股上涨1.10%，教育美股上涨2.05%。 图 1 上周行业市场表现（%） 数据来源：wind、上海证券研究所 教育个股方面，上周股价上涨幅度较大的有电光科技（10.66%）、世纪鼎利（10.66%）、方直科技（6.32%）、盛通股份（4.45%）、拓维信息（3.79%）。上周股价下跌幅度较大的有紫光学大（-7.76%）、佳发教育（-4.27%）、文化长城（-4.23%）、全通教育（-1.92%）、和晶科技（-1.78%）。 图 2 教育个股市场表现（%） 数据来源：wind、上海证券研究所 行业动态 3 2018年12月3日 日 上周教育港股中，周内涨幅较大的有宇华教育（5.14%）、民生教育（4.44%）、中教控股（3.43%）、中国新华教育（2.74%）、博骏教育（2.11%）。跌幅较大的有睿见教育（-3.32%）、枫叶教育（-2.86%）、希望教育（-2.33%）、天立教育（-1.36%）、成实外教育（-1.25%）。 表1教育港股股票涨幅一览 股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅 6169.HK 宇华教育 5.14 1.24 -18.05 1569.HK 民生教育 4.44 0.71 -20.79 0839.HK 中教控股 3.43 10.14 8.17 2779.HK 中国新华教育 2.74 6.13 -21.33 1758.HK 博骏教育 2.11 -7.18 -17.45 1969.HK 中国春来 0.67 0.00 -13.22 1598.HK 21世纪教育 0.00 -8.74 -9.62 2001.HK 新高教集团 -0.95 8.92 -26.21 1565.HK 成实外教育 -1.25 -11.83 -16.61 1773.HK 天立教育 -1.36 7.41 -29.61 1765.HK 希望教育 -2.33 1.61 -24.10 1317.HK 枫叶教育 -2.86 -4.49 -20.75 6068.HK 睿见教育 -3.32 -13.28 -28.25 数据来源：Wind、上海证券研究所 上周教育美股中，周内涨幅较大的有博实乐（10.22%）、新东方（7.97%）、朴新教育（6.77%）、尚德机构（5.03%）、好未来（3.92%）。跌幅较大的有红黄蓝（-4.40%）、达内科技（-3.06%）、海亮教育（-3.03%）、四季教育（-2.72%）、正保远程（-1.79%）。 表2教育美股股票涨幅一览 股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅 BEDU 博实乐 10.22 -14.54 -7.72 EDU 新东方 7.97 -8.51 -27.28 NEW.N 朴新教育 6.77 -18.76 -52.87 STG.N 尚德机构 5.03 -11.78 -37.77 TAL 好未来 3.92 -7.05 -5.17 ONE 精锐教育 1.18 -3.39 -6.99 REDU 瑞思学科英语 0.23 -23.74 -16.87 COE.N 无忧英语 -1.72 -10.81 -13.89 DL.N 正保远程 -1.79 -0.78 -14.87 FEDU 四季教育 -2.72 -6.43 -7.75 HLG 海亮教育 -3.03 2.86 -18.77 TEDU 达内科技 -3.06 -21.42 -18.00 RYB 红黄蓝 -4.40 -59.75 -61.34 数据来源：Wind、上海证券研究所 行业动态 4 2018年12月3日 日 二、近期公司动态 表3 教育相关上市公司动态 类型 公司名 代码 事件 内容 公司公告 开元股份 300338 剥离资产 公司与控股股东罗建文签署了剥离制造业相关资产的框架协议，拟将全资子公司开元有限100%股权转让给罗建文。2018年1-9月，职业教育收入8.47亿元，占比86%；归母净利润1.15亿元，占比113%。 三盛股份 000000 减持 公司持股5%以上股东王文清尚未减持，其一致行动人新余宜诚11.20-11.22合计减持10万股，占比0.04%。 盛通股份 002599 股权转让&定增受理&回购股份 1、公司大股东贾则平拟将所持全部股份2247.3万股转让予时代出版，占比6.92%，转让价8.55元/股。2、公司非公开发行股票申请获得中国证监会受理。3、截止11/30，公司累计回购524.99万股，占比1.62%，总金额5204万元。 拓维信息 002261 信托贷款 公司控股股东、实控人李新宇与湖南信托签署信托贷款合同，长沙银行、市国投、高新麓谷创服授权湖南信托向李新宇首期提供信托资金借款1亿元，后续各期金额和交付时间再定。 三垒股份 002621 变更登记&借款&增持 1、美杰姆已完成股东变更登记。2、公司董事会同意向关联方中植启星借款2亿元，利率4.75%/年，期限不超过5年，预计借款利息总额不超过4750万元。3、公司董事长陈鑫、副总经理徐小强、副总经理田恩泽拟增持合计不低于1600万元。 勤上股份 002638 退出投资 英伦教育拟以7260万元回购公司持有的30%股权。 亚夏汽车 002607 获得核准 公司重大资产置换及发行股份购买资产事项获得证监会核准。 东方时尚 603377 股权转让&借款 1、公司控股子公司晋中东方时尚拟向北辰正方、东方时尚投资公司转让其所持的晋中东方时尚置业全部股权，对价3000万元。2、公司控股子公司国际航空拟向西华投资公司提供6000万元借款，期限不超过6个月，利率6%/年，用于办理100亩土地的土地出让手续及机场公司经营运作和相关投资。 佳发教育 300559 退税 6月27日至今，公司及其子公司合计收到软件产品增值税退税款1108万元。 凯文教育 002659 定增收到一次反馈 公司收到证监会一次反馈意见。 数据来源：Wind、上海证券研究所 三、行业近期热点信息 DaDa上线60分钟“强化课” ，同步覆盖主修及专题课内容 在线少儿英语品牌DaDa宣布，在保留原有30分钟精华课的基础上，将推出60分钟强化课课程，以满足学员多元化英语学习诉求。这也是首家在线教育机构推出60分钟时长的一对一外教课。此前DaDa用户为加强孩子的沟通能力、学到更多英语知识，会在一天当中连续上两节精华课，其中，6-14岁年龄段的学员占比最高。为满足这类需求，DaDa推出的强化课，将与原有的30分钟精华课并行。DaDa强化课涵盖主修课及专题课，其中主修课程针对4-6岁、7-9岁、10-12 行业动态 5 2018年12月3日 日 岁、13-16岁四个不同年龄段的孩子分为21个级别，进行一对一VIP方式授课；专题课程同样采取一对一外教授课，智能选择分级课件，丰富课外知识。 叽里呱啦付费用户已达150万，将进行品牌升级 在线儿童英语学习品牌叽里呱啦宣布战略升级：未来将与50个全球顶级IP合作；基于主题场景进行Task-based教学升级；以AI技术为技术，进行多轮可理解性对话系统升级。目前叽里呱啦已有2000万+注册激活用户，150万+付费用户，用户转介绍率72%；用户平均每天使用时长30分钟，全年完课数1.65亿；用户覆盖1600+地区，其中一线城市占51%，二线城市占49%。 掌门1对1升级为素质教育科技公司，推出掌门少儿和掌门陪练 掌门1对1正式升级为素质教育科技公司；并正式推出两大素质教育子品牌：掌门少儿和掌门陪练。其中掌门少儿专注于少儿的学习力、专注力提升，掌门陪练则专注于青少儿的音乐教育。掌门1对1注册用户数量突破1000万。截止2018年10月28日，针对30-55岁小学3年级-高中的适龄家长人群研究，在一线/二线/三线城市选择在线1对1全科辅导产品的用户中，有63%的用户注册了掌门1对1；而在这些人群中购买了在线1对1全科辅导产品的，有59%的用户选择了掌门1对1。 格伦大语文进行品牌升级，推出“整本书阅读”大阅读课程体系 格伦教育集团举行格伦大语文品牌升级暨新品发布会。格伦教育集团宣布格伦大语文将顺应课改新方向，在原有核心基础课“阅读和写作”的基础上