玻纤成本环比提升，叶片筑底，锂膜趋势不改

中材科技发布了2021年三季报，公司前三季度实现营业收入146.4亿元，同比增长12.8%，归母净利润26.5亿元，同比增长73.3%。Q3营收为52.8亿元，环比下滑1.5%，归母净利润为8亿元，环比下滑37%。业绩下滑主要受玻纤成本上升和叶片持续筑底影响。其中，玻纤Q2存在铑粉销售利润约2亿元，Q3无此项收益，Q3非经0.6亿元，Q2非经2.4亿元；限电和天然气涨价等因素导致玻纤等业务成本环比上升1.9亿元；叶片量价下降后利润率影响较大。预计Q4玻纤价格仍有小幅上涨空间，能够覆盖成本提升，玻纤仍处在景气高位。风电叶片持续筑底，2022年有望迎来拐点。碳中和和碳达峰需求下，风电走出政策补贴周期后，2022年开始有望迎来长期成长。隔膜出货量持续提升，静待利润释放。预计公司2021-2023年归母净利润分别为34.5、35.3和42.9亿元，对应PE分别为16.6、16.2和13.4倍，维持“买入”评级。