化工行业周报：VA、VE继续大涨，原油关注下周OPEC会议

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年12月02日 化工行业 VA、VE继续大涨，原油关注下周OPEC会议 ——化工行业周报 行业研究周报 程磊（分析师） 周峰春（联系人） 李啸（联系人） 021-68864812 chenglei@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080001 zhoufengchun@xsdzq.cn 证书编号：S0280117090010 lixiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280118070022  本周个股观点： 上周上证指数周跌幅0.34%，沪深300周跌幅0.93%，化工指数周跌幅0.61%，跑输沪深300指数0.32个百分点，上周涨幅靠前品种维生素A（25.97%）、维生素K3（7.41%）、磷酸（6.98%）、维生素E（5.13%）、天然气（4.38%）、天然橡胶（2.48%）、纯碱（2.14%），跌幅靠前品种液氯（-300%）、硝酸（-18.18%）、甲苯（-9.56%）、丙烯（-9.52%）等。 上周WTI价格50.93美元/桶，周涨幅1.01%，布伦特原油价格58.71美元/桶，周跌幅0.2%，近期OPEC和俄罗斯有意向达成原油减产协议，11月28日俄罗斯能源部会议中透露信息俄罗斯正在讨论减产相关计划，12月6日OPEC将在维也纳召开会议，预计将有更多减产相关内容，是当前判断短期油价走向的重要事件点，另现阶段油价水平下美国页岩油产量受到抑制，预计供应增长势头将放缓，如果减产协议再有一定进展，油价或有望筑底。 VA国内厂家报价500-550元/公斤（上周报价360-430元/公斤，9月报价300-320元/公斤），欧洲VA1000报价80欧元/公斤（上周报价70欧元/公斤，9月报价65-70欧元/公斤），VE国内报价41-45元/公斤（上周报价38-42元/公斤，9月报价35-38元/公斤），欧洲报价至4.2欧元/公斤（9月报价4欧元/公斤），上周泛酸钙报价维持稳定在195-220元/公斤（9月报价75-82元/公斤）。近期维生素市场成交活跃，价格反弹明显，国内维生素大量出口，四季度进入国外厂商采购期，叠加当前贸易战背景，特别是美国客户担心2019年加关税影响，从而导致维生素集中采购，明显拉动出口需求，同时伴随着国内环保督查压力、部分厂商停产检修等共同推动维生素价格反弹。 12月2日G20会议结束，同时中美双方在贸易关税方面达成一致，暂缓提高2000亿美元商品关税至25%（原定于2019年1月1日），其中中方需要大量进口美国农产品、能源产品等，同时关于知识产权保护、强迫技术转让等问题在未来90天时间内谈判，若协议无法达成后续将继续施加关税。我们认为此次会谈产生了实质作用，至少短期内贸易战压力缓和，下周市场情绪将迎来修复。 下游需求疲软、油价不振等背景下，化工板块周期个股整体表现一般，当前市场行情下我们围绕确定性机会选择个股，主要选择农药和新材料两条主线，其中选择农药在于行业景气度确定性强，一是全球农药处于景气周期阶段，二是国内农药在环保督查之下竞争格局大大优化，在环保约束下农药门槛提升，过去违规生产的中小企业陆续退出，农药供给将持续偏紧，相关标的草铵膦龙头利尔化学、菊酯和麦草畏龙头扬农化工；选择受经济波动影响较小、成长确定性强的细分子行业，例如高分子材料助剂利安隆等。  风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；中美贸易关系恶化 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2018-12-02 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 评级 600309.SH 万华化学 28.88 4.07 3.93 4.99 7 7 6 强烈推荐 002258.SZ 利尔化学 13.85 0.77 1.24 1.71 18 11 8 强烈推荐 600596.SH 新安股份 11.95 0.76 2.26 2.36 16 5 5 强烈推荐 601233.SH 桐昆股份 10.74 0.97 1.82 2.39 11 6 4 强烈推荐 600426.SH 华鲁恒升 12.66 0.75 2.09 2.30 17 6 6 强烈推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《当前行情下看好确定性成长和农药》2018-11-25 《把握成长弹性机会，农药高景气持续看好》2018-11-18 《油价回调化工品承压，关注农药中的成长龙头》2018-11-11 《VB5、氢氟酸涨幅居前，把握农药景气确定性》2018-11-04 《聚焦农药景气确定性，油价调整提供布局机会》2018-10-28 -30%-24%-18%-12%-6%0%6%2017/12 2018/03 2018/06 2018/08 2018/11 化工 沪深300 2018-12-02化工行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 行业动态及观点 ............................................................................................................................................................... 3 2、 个股观点 .......................................................................................................................................................................... 3 3、 化工产品动态及分析 ....................................................................................................................................................... 4 4、 近期重点公司动态跟踪 ................................................................................................................................................. 12 5、 重点公司盈利预测 ......................................................................................................................................................... 26 图表目录 表1： 产品价格涨幅排行榜（前十） .................................................................................................................................. 4 表2： 产品价格跌幅排行榜（前十） .................................................................................................................................. 4 表3： 化工产品价格跟踪及投资建议 .................................................................................................................................. 5 表4： 重点公司盈利预测 .................................................................................................................................................... 26 2018-12-02化工行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 行业动态及观点  原油：最新WTI油价51.45美元/桶，周跌幅5.82%，布伦特油价59.51美元/桶，周跌幅4.94%。行业动态如下1）截至11月23日当周，美国石油活跃钻井数减少3座至885座，三周来首次录得下滑；2）石油输出国组织(OPEC)10月原油产量为3331万桶/日，较9月上升39万桶/日；3）美国能源信息署(EIA)周二(11月6日)公布短期能源展望报告显示，随着供应增加，需求降速，明年燃料库存将出现增长。同时EIA下调了今明两年美国WTI及布伦特原油的价格预期。美国方面，EIA上调了美国今明两年产量增速预期，同时下调了明年的需求增速预期。此外，EIA下调了2019年全球需求增速预期；4）国能源信息署(EIA)周三(11月28日)公布报告显示，截至11月23日当周，美国原油库存增加357.7万桶至4.505亿桶，连续10周录得增长，为2015年9月以来最长连涨纪录，市场预估为增加76.9万桶；5）OPEC和非OPEC产油国正考虑减产至多140万桶/日，这大于之前预期的100万桶/日减幅  纯碱：轻质纯碱主流价2070元/吨，与上周持平，重质纯碱主流价2150元/吨，周涨幅2.14%。因国内轻质纯碱和重质纯碱出厂售价长期毗邻，纯碱企业在追逐利益的同时，重质纯碱产出率降低，同时山东海化限产3成对于东部以及南部部供应都会造成一定影响，目前工厂盈利尚可，下游按需采购，预计后市价格缓和上行  维生素A：2018年7月份以来，中国维生素出口呈现恢复性增长，10月份维生素出口同比增长6%，1-10月份维生素出口同比增长4%。10月份主要品种维生素A出口同比增幅较大。维生素A上周报价宽泛上涨至470~500元/kg，周涨幅25.97%，欧洲市场价格上涨至80-85欧元/kg。国内维生素A厂家出货紧张，并对终端用户限量签单，局部报价略高，成交仍以小批量补货为主  维生素K3：维生素K3部分厂家签单意愿低，停报或提价，发货紧张，市场询价采购略显积极。11月9日，兄弟科技提高维生素K3报价，MSB96报价65元/kg，MNB96报价85元/kg。11月15日，绵阳崴尼达MSB报价75元/kg，MNB报价95元/kg  维生素E：维生素E：欧洲现货价格稳中趋强，市场报4.2-4.3欧元/kg。国内有工厂停报，进口厂家报价48元/kg。国内市场报价40-45元/kg，均价周涨幅5.13%，低价货源少 2、 个股观点 上周上证指数周跌幅0.34%，沪深300周跌幅0.93%，化工指数周跌幅0.61%，跑输沪深300指数0.32个百分点，上周涨幅靠前品种维生素A（25.97%）、维生素K3（7.41%）、磷酸（6.98%）、维生素E（5.13%）、天然气（4.38%）、天然橡胶（2.48%）、纯碱（2.14%），跌幅靠前品种液氯（-300%）、硝酸（-18.18%）、甲苯（-9.56%）、丙烯（-9.52%）等。 上周WTI价格50.93美元/桶，周涨幅1.01%，布伦特原油价格58.71美元/桶，周跌幅0.2%，近期OPEC和俄罗斯有意向达成原油减产协议，11月28日俄罗斯能源部会议中透露信息俄罗斯正在讨论减产相关计划，12月6日OPEC将在维也纳召开会议，预计将有更多减产相关内