A股三文鱼稀缺标的，掘金高成长赛道

佳沃食品（300268）是联想控股旗下优质动物蛋白创新食品龙头，主要业务为三文鱼等中高档海产品的贸易、加工及销售。2020年，公司年产量约10万吨，全球排名第六。2021年，公司营业收入22.27亿元，同比增长9.17%，归母净亏损1.36亿元，同比减亏47.50%。三文鱼行业供需紧平衡，市场空间远超千亿，佳沃食品有望掘金高成长赛道。公司精准卡位中国消费升级，有望复制水果大单品成功模式。公司计划投资12区加工厂，建成后将进一步降本增效。预计公司2021-2023年营业收入分别54.59/65.70/82.09亿元，归母净利润分别0.01/1.22/2.77亿元，EBITDA为5.45/7.77/10.96亿 元 ，EV/ EBITDA为17.23x/12.51x/8.86x。综合考虑EV/EBITDA、PE两种方法，并参考可比公司23年的平均估值水平，公司目标价为34.9元，首次覆盖给予“买入”评级。