供运需三旺，累库不及预期，煤价强势难改

本周煤炭开采行业行情回顾：中信煤炭指数报收2798.0点，下降0.44%，跑输沪深300指数0.48pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第11位。港口煤价已突破2300元/吨，主因“三西”煤矿点对点保供进入正轨，铁路计划愈发紧张，市场煤紧缺加剧。煤炭板块出现一定调整，主因在当前高煤价下，市场担忧后续还会有进一步增产动作陆续落地，高煤价不可持续。煤炭板块业绩低于市场预期，市场担忧煤企业绩低于预期或为常态。但我们认为在能源转型背景下，煤价不具备大幅下行空间，及时出现阶段性回调，煤价中枢仍将远高于之前水平（或持续维持在1000元/吨）。动力煤供运需三旺，垒库不及预期，煤价易涨难跌。煤价仍是易涨难跌，后期多关注增产及电厂集中补库情况及增产保供落实情况。焦煤市场涨跌互现，结构性紧缺下价格回调空间有限。下游环保限产下，本周焦钢开工均小幅下降，预计炼焦煤需求虽降，但不会出现锐减；焦企多正常生产，且随着主产地运输逐渐恢复，下游采购情绪逐步好转，部分资源供应紧张，对焦煤价格有较强支撑。焦炭市场平稳运行，关注焦钢双方限产情况。下游钢厂严格落实能耗双控、粗钢产量压减等政策，对焦炭需求形成压制。