全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 畜牧业 行业点评系列报告 超配 （维持评级） 2021年10月13日 猪周期有望提前反转，布局Q4生猪绝地反击 证券分析师： 鲁家瑞 021-61761016 lujiarui@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520110002 联系人： 李瑞楠 021-60893308 liruinan@guosen.com.cn 事项： [Table_Summary] 2021年5月底，国内生猪价格开始进入深度亏损，行业持续亏损到目前。随着猪粮比创历史新低之际，我们重新梳理生猪行业投资观点，更新观点。 国信农业观点：1）本轮下行周期底部持续时间有望缩短，而不是拉长。2）猪价春节前难有明显改善，春节后猪价压力会更大，散户有望集中出清产能，周期提前反转。3）仔猪和育肥猪均出现亏损，行业淘汰三元母猪势必会加快；从我们跟屠宰场的交流来看，10月份母猪淘汰符合我们预测，环比去化程度有望超预期。4）猪价低迷，行业非洲猪瘟防控投入有望减弱，考虑到养殖密度的提升以及天气转凉，非洲猪瘟疫情存在再次抬头的可能，加大产能去化程度，开启新周期。5）风险提示：农产品涨价过高，带来的成本端上行的潜在风险；不可控的动物疫情引发的潜在风险。6）投资建议：2021年四季度板块性看多生猪养殖板块。具体标的方面，牧原股份依然是行业管理最为优秀的企业，虽然考虑到公司出栏规模较大，公司成长性减弱，但其仍是行业确定性的首选标的；另外从成长空间和预期差修复空间来看，我们更看好正邦科技、天邦股份、华统股份、龙大肉食、唐人神、傲农生物、天康生物、温氏股份等行业养殖先锋。 评论： 本轮下行周期底部持续时间有望缩短，而不是拉长。 �
