中信期货研究|FOF配置四季度策略报告指出，当前宽货币是主线思路，但宽信用尚未开启。中游制造有降成本预期，供给端矛盾或在四季度中后期有缓解可能，利润传导路径有可能得到疏通。外部需求有韧性和削债预期依然支撑美元的逻辑，可重点关注在国内宽信用预期下的左侧布局机会。债市方面，金融市场的流动性充裕将给债市提供持续的配置力量，但信用下沉目前局限在上游行业，十年国债收益率尚未能有效突破2.8%一线，债市或延续震荡偏多格局，配置需寻安全边际较高的点位。商品端在供需端矛盾尚未解决和宽松预期下，吸引力仍在，但需留心随着需求旺季的过度、季度中后期供需矛盾缓解的可能，从风险收益比的角度可关注有长期需求提振和短期供给缺口的有色金属板块。汇率方面，关注外需修复与美联储削债逻辑下的节奏变化，相对偏鹰的政策氛围为美元指数带来支撑，人民币汇率仍有震荡偏贬的预期。基金市场几点变化：1）监管关注基金风格漂移现象，长期有利于基金行业规范发展和权益市场的稳定，而短期权益市场可能会因为部分基金自查风格漂移过程中进行调仓，出现一定的波动；2）公募基金前三季度分红总额已超2020全年，权益型基金分红同比大幅上升可能反映前期行情较好，今年市场风格轮动较为极致下赎回上升的情况；3）首批4只FOF-LOF产品获批，预计10月下旬发行，该产品为封闭期的FOF产品提供了流动性，但因FOF产品净值披露有一定滞后性，场内交易价格可能与净值有较大偏离。基金市场回顾：在权益型基金回调明显的情况下，可转债型基金反向发力，今年以来收益率中位数为10.55%，暂居除地产基建型基金外所有公募产品类型中第一位。管理期货产品三季度发力反超股票多头，今年以来整体平均收益率为9.23%，暂居主流私募产品类型中第一位。债券型基金整体收益稳健，各类细分类型今年以来的收益率在1.5%至2.0%，量化对冲型基金仍整体收益跑输债券型基金。私募中位列收益第二、第三位的策略分别是管理期货和宏观策略，今年以来平均收益率分别为9.23%
