FOF配置四季度策略报告：内外因素仍在发酵，风格漂移引关注

2021-10-12重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号FOF配置研究团队研究员：张革021-60812988从业资格号F3004355投资咨询号Z0010982中信期货研究|FOF配置四季度策略报告内外因素仍在发酵，风格漂移引关注摘要：市场展望：总的来看，整体宽货币是主线思路，但宽信用尚未开启。当前环境下，中游制造有降成本预期，同时供给端矛盾或在四季度中后期有缓解可能，利润传导路径有可能得到疏通。加上外部需求有韧性和削债预期依然支撑美元的逻辑，可重点关注在国内宽信用预期下的左侧布局机会；债市方面，金融市场的流动性充裕将给债市提供持续的配置力量，但信用下沉目前局限在上游行业，十年国债收益率尚未能有效突破2.8%一线，债市或延续震荡偏多格局，配置需寻安全边际较高的点位。商品端在供需端矛盾尚未解决和宽松预期下，吸引力仍在，但需留心随着需求旺季的过度、季度中后期供需矛盾缓解的可能，从风险收益比的角度可关注有长期需求提振和短期供给缺口的有色金属板块。汇率方面，关注外需修复与美联储削债逻辑下的节奏变化，相对偏鹰的政策氛围为美元指数带来支撑，人民币汇率仍有震荡偏贬的预期。基金市场几点变化：1）监管关注基金风格漂移现象，长期有利于基金行业规范发展和权益市场的稳定，而短期权益市场可能会因为部分基金自查风格漂移过程中进行调仓，出现一定的波动；2）公募基金前三季度分红总额已超2020全年，权益型基金分红同比大幅上升可能反映前期行情较好，今年市场风格轮动较为极致下赎回上升的情况；3）首批4只FOF-LOF产品获批，预计10月下旬发行，该产品为封闭期的FOF产品提供了流动性，但因FOF产品净值披露有一定滞后性，场内交易价格可能与净值有较大偏离。基金市场回顾：在权益型基金回调明显的情况下，可转债型基金反向发力，今年以来收益率中位数为10.55%，暂居除地产基建型基金外所有公募产品类型中第一位。管理期货产品三季度发力反超股票多头，今年以来整体平均收益率为9.23%，暂居主流私募产品类型中第一位。债券型基金整体收益稳健，各类细分类型今年以来的收益率在1.5%至2.0%，量化对冲型基金仍整体收益跑输债券型基金。私募中位列收益第二、第三位的策略分别是管理期货和宏观策略，今年以来平均收益率分别为9.23%和8.48%，债券策略今年以来的平均收益率为4.24%，市场中性策略今年以来的平均收益率为6.61%，私募FOF的平均收益率为5.21%，相比上季度，已更明显优于公募FOF的3.26%。风险点：外部摩擦升级；内需拉动不及预期；政策大幅收紧；四季度配置主线将延续结构性机会下的择优配置思路，但对政策导向、行业矛盾和外部因素三个角度的关注会相对上升。可关注下游消费的季节性修复机会，新能源、科技仍是长期主线，宽信用预期下，可重点关注“专精特新”相关行业。报告要点 中信期货研究|FOF配置四季度策略报告注：本报告中的数据不够成投资建议，仅为对市场信息的整理2/14目录摘要：...............................................................................................................................................................................1一、2021年四季度展望：内外纠结..............................................................................................................................3二、公募市场回顾...........................................................................................................................................................5（一）市场整体情况...............................................................................................................................................5（二）公募基金市场规模及新发情况................................................................................................................6（三）分类型基金业绩表现...................................................................................................................................6三、私募市场回顾...........................................................................................................................................................8（一）市场整体情况：股票多头波动加大，管理期货开始发力......................................................................8（二）私募产品存续和新发情况：存续规模5.52万亿元................................................................................9（三）今年以来业绩表现靠前的私募基金管理人..............................................................................................9免责声明.........................................................................................................................................................................14图表目录图表1：主要指数今年以来市场表现（截止20210930）.......................................................................................5图表2：国内权益指数今年以来市场表现（截止20210930）...............................................................................5图表3：中信一级行业指数今年以来表现（截止202100930）.............................................................................5图表4：公募基金总规模及数目（总规模剔除货币型基金）................................................................................6图表5：公募基金月度新发数目及规模.....................................................................................................................6图表6：公募基金分类业绩统计（截止20210930）...............................................................................................7图表7：公募基金分类业绩统计（截止20210930，剔除首尾0.5%极端值）......................................................7图表8：主要私募策略指数今年以来业绩表现（数据截止：20210930）............................................................8图表9：分策略私募产品近5年业绩统计（数据截止20210930）.......................................................................8图表10：基金市场年度存续规模变化.......................................................................................................................9图表11：私募证券投资基金分策略产品数目占比..................................................................................................9图表12：私募证券投资基金今年以来月度存续规模变化......................................................................................9图表13：私募证券投资基金今年以来月度新发与清盘数量..................................................................................9图表14：主观股票多头策略产品平均收益率前20位基金管理人......................................................................10图表15：量化股票多头策略产品平均收益率前5位基金管理人........................................................................10图表16：市场中性策略产品平均收益率前5位基金管理人................................................................................11图表17：债券策略产品平均收益率前5位基金管理人........................................................................................11图表18：管理期货产品平均收益率前5位基金管理人........................................................................................11图表19：宏观策略产品平均收益率前5位基金管理人.......