机械设备行业2019年年度策略：紧抓基建与高景气双主线，与潜在全球龙头共成长

1 Table_ First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业投资策略 Table_ First| Table _Sum mar y 紧抓基建与高景气双主线，与潜在全球龙头共成长 机械设备行业2019年年度策略 投资要点：  机械设备行业行情回顾 2018年年初至今，机械设备行业累计涨跌幅为负31.46%，在申万28个一级行业中排名第21位，较2018年年中提升2位。申万机械设备PE（TTM）最新值为25.02倍，近三年均值为57.12倍；PB（LF）最新值为1.78倍，近三年均值为2.81倍。  机械设备行业2019年投资主线 展望2019年，我们建议关注以下几条投资主线。（1）政策驱动：加强基建投资补短板力度，大批“十三五”重大项目加速开建，受益子行业包括工程机械、轨交设备等。（2）降本增效驱动：制造业企业普遍面临人口红利消失、同行业竞争加剧窘境，激烈的竞争倒逼企业愈发重视降本增效，位于生产环节后道的仓储管理将迎来自动化、信息化、智能化革命，受益子行业包括智能仓储等。（3）景气驱动：炼化产业链迎来又一轮固定资产投资高峰期，国内越来越多的细分行业隐性冠军已具备在此轮投资潮中实现进口替代的能力，受益子行业包括通用设备等。 轨交设备行业：加大基础设施领域补短板的力度，铁路项目有望迎来密集开工潮。基于“公转铁”对于铁路货物运输需求的增大，新购置铁路货车、机车价值总量预计将突破1,500亿元。建议关注中国中车（601766.SH）。 工程机械行业：2020年前后现有国三设备将不再销售，或将刺激大批客户提前采购设备。同时，主机厂也具备动力积极去国三及以下排放标准设备的库存水平。建议关注三一重工（600031.SH）、恒立液压（601100.SH）。 智能仓储行业：预计至2020年，我国智能仓储市场规模有望达到950亿元。制造业物流系统升级和改造需求包括两种情况，分别为“新建工厂需求”与“现有物流系统改造需求”。新能源、冷链等下游行业仓储智能化参与度仍然偏低，未来成长空间广阔。建议关注诺力股份（603611.SH）。 通用设备行业：国内炼化行业将进入又一轮设备投资高峰期，结论主要基于以下三点：（a）炼化行业受益于原料成本下降以及下游需求增长，行业盈利能力得到显著提升，资本性开支有望进一步增长；（b）世界级炼化一体化项目有望于“十三五”期间加速上马，总投资规模可观；（c）环保要求趋严，油品质量升级带动设备投资高增长。建议关注纽威股份（603699.SH）、日机密封（300470.SZ）。  风险提示 宏观经济不达预期；原材料成本上涨；基建投资增速低于预期。 Table _Fi rst|T able _Rep ortDa te 2018年11月19日 Table_ First| Table _Ratin g 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Table _Fi rst|T able _Cha rt 一年内行业相对大盘走势 Table_ First|Table _Auth or 夏纾雨 分析师 执业证书编号：S0590517090004 电话：0510-85607670 邮箱：xiasy@glsc.com.cn Table_ First| Table _Con tacte r Table_ First| Table _Relat eRep ort 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 -50%-35%-20%-5%10%2017-112018-032018-072018-11机械设备沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 正文目录 1. 机械设备行业回顾及2019年投资策略 ................................. 5 1.1. 机械设备行业行情回顾 ............................................................................... 5 1.2. 机械设备行业业绩回顾 ............................................................................... 6 1.3. 机械设备行业2019年投资策略 ................................................................. 8 2. 轨交装备：加强基建补短板力度，“公转铁”刺激货车需求 ............... 11 2.1. 铁路建设概览：铁路平稳增长，城市轨道交通近两年迎投运高峰 ............11 2.2. 基建补短板：政治局会议强调基建补短板，2019年为高铁投资大年 ...... 12 2.3. “公转铁”：未来3年新购置货车、机车将突破1,500亿元 ....................... 15 2.4. 推荐标的 ................................................................................................... 18 3. 工程机械：景气度维持高位，排放升级倒逼二手机退出 ................. 19 3.1. 景气度：挖掘机销量有望突破历史峰值，基建补短板政策加码 ............... 19 3.2. 排放标准升级：2020年前后实行新标准，存量市场亟待更新 ................. 21 3.3. “一带一路”：挖掘机出口屡超预期，布局海外市场把握中长线机会 ......... 22 3.4. 推荐标的 ................................................................................................... 23 4. 智能仓储：降本增效激发智能仓储需求，锂电冷链有看点 ............... 24 4.1. 市场规模：至2020年我国智能仓储市场有望达到950亿元 ................... 24 4.2. 锂电：政策与成本双驱动，自动化立体仓储参与度提升潜力巨大 ........... 26 4.3. 冷链：生鲜冷链为新零售重要方向，智能仓储经济效益明显 ................... 27 4.4. 推荐标的 ................................................................................................... 29 5. 通用设备：炼化迈入新一轮投资高峰，油气管线建设加速 ............... 30 5.1. 炼化行业：设备投资高峰期，资本开支有望进一步增长 .......................... 30 5.2. 油气管线行业：预计至2020年天然气管线里程达到10.4万公里 ........... 32 5.3. 推荐标的 ................................................................................................... 33 6. 推荐标的估值表 .................................................. 34 6.1. 推荐标的估值表 ........................................................................................ 34 7. 风险提示........................................................ 34 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业投资策略 图表目录 图表1：申万机械设备行业年初至今涨跌幅（截止至2018年11月14日） .................. 5 图表2：申万机械设备行业近三年PE ............................................................................. 5 图表3：申万机械设备行业近三年PB ............................................................................. 5 图表4：机械设备行业年初至今涨跌幅前十个股（截止至2018年11月14日） .......... 6 图表5：机械设备历年前三季度营业收入 ........................................................................ 6 图表6：机械设备历年前三季度归母净利润 .................................................................... 6 图表7：机械设备历年第三季度营业收入 ........................................................................ 7 图表8：机械设备历年第三季度归母净利润 .................................................................... 7 图表9：机械设备历年三季度末应收账款余额 ................................................................. 7 图表10：机械设备历年前三季度经营性现金流量净额 .................................................... 7 图表11：2018年前三季度主要子版块营业收入同比增速（%） .................................... 8 图表12：2018年前三季度主要子版块归母净利润净增加额（亿元） ............................ 8 图表13：我国高铁运营里程数（公里） .........................................................................11 图表14：我国高铁新增里程数（公里） .........................................................................11 图表15：我国城轨运营里程数（公里） .........................................................................11 图表16：我国城轨新增里程数（公里） .........................................................................11 图表17：基础设施建设投资（不含电力）同比增速 ..................................................... 12 图表18：我国铁路运输业固定资产投资同比增速 ......................................................... 12 图表19：中国中铁与中国铁建铁路工程合同 ...............................