根据研报正文，本月宏观环境的变化将主导市场的表现。信用扩张虽然下滑，但继续下行空间不大，经济的领先指标来看，预计年底前经济产出增速仍将持续回落，但经济下行斜率或比方向更重要。财政支出力度增长明显，配合稳健适度的货币环境，经济仍有望被托“底”，产出增速下行斜率有限。年末资管新规即将到期，信托余额非标占比已经下降到57%，年内降幅较快，但距离年末资管新规要求的50%还有较大距离。Q4股市资金流入还是会比较充裕；当前大金融板块仍然具有明显的估值和股息率优势，尤其保险股性价比已突破历史高位，基本面没有更多恶化时反弹需求明显；4）仍维持通胀降温的预期，另外加工工业与原材料剪刀差持续小幅反弹，预计上下游价格剪刀差将持续回归，利好中游制造端；另外并购重组活跃度显著上升，对中小市值股形成支撑，Q4市场风格完全切向消费蓝筹的可能性不大。A股：乐观。信托、银行理财产品的收益率和规模持续下降，并购重组活跃度回升均对A股估值形成较强支撑。看好中游制造业及大金融板块表现。 港股：配臵低估值、高股息标的。经过近期调整，港股市场整体估值已回落至相对低位，业绩超预期增长的公司股价有望反弹。规避受政策影响较大行业。 固定收益：中性。经济增速已在年中见顶，产出缺口转负，通胀压力降温，对利率债表现形成持续支撑。但金融机构间的资金空转程度回落对短期债市表现有所压制。 贵金属：逢低做多。债务货币化的闸门一旦开启很难停止，基建计划实施也需要美联储配合，三季度美联储政策收紧可能不及预期。中长期来看，贵金属具有保值优势。但短期就业数据强劲及美国流动性拐点对贵金属价格或有压制，以逢低作多思路为主。 原油：中性。随着海外进一步开放，供需中期仍处于紧平衡格局，年底前欧佩克+预计按原计划路线谨慎增产，非欧佩克国家是否谨慎增产对原油的影响重要性增加。但目前油价已接近80美元高位，仍需谨慎短期的获利了结压力及伊朗核谈判带来的事件型冲击。 行业超配：建议超配
