深度研究报告 ：蓄力待时，有望开启新一轮持续快速成长期

天宇股份是一家全球最大的沙坦原料药供应商，近年来在基因杂质带来的全球沙坦变局中，公司凭借多年积淀的技术能力和出色的响应速度化危为机，在全球市场份额和原研供应链开拓上均取得了大的突破，迎来第一轮业务爆发期。预计公司经历沙坦价格回落带来的业务盘整期后，借助CDMO、非沙坦原料药、制剂等业务的兑现，将迎来新一轮的高速发展期，并有望在利润规模和市值层面进一步向大中型企业迈进。公司CDMO业务已经开始进入爆发阶段，商业化和待商业化项目已分别达到11和13个。同时，公司在其他原料药品类上也拥有丰富的储备，涵盖抗哮喘、抗病毒、抗凝血、糖尿病、精神类等多个重大疾病治疗领域。预计公司的非沙坦原料药伴随品种放量也将具备快速成长前景。此外，公司制剂业务也是未来发展的核心之一，目前公司制剂团队人数已达到近300人，制剂在研项目达到73个，首个制剂品种厄贝沙坦片已于今年1月获批并实现销售。考虑到仿制药是基础疾病治疗的核心和我国庞大的人口规模，我们预计许多主流用药尤其是慢性病用药仍将具备较为可观的规模和利润储量。