9月PMI数据分析：经济下行压力加大 不确定因素增加

根据9月PMI数据，制造业PMI大幅回落并跌入收缩区，显示出经济下行压力加大，生产PMI下降是最主要的因素，而限电停产可能对生产PMI的下降起到了很大作用，消费下降和生产成本的提升对生产PMI的影响没有消除。从企业看，中小企业的压力大于大型企业，从企业行业类别看，也继续出现分化，其中高新技术企业装备制造业逆风而行。而房地产销售持续大幅回落，构成鲜明对比。在这样的背景下，权益市场的结构性行情依旧将延续。从国际环境看，不确定性因素加大，我们注意到美元指数创下新高，将对人民币兑美元的汇率和人民币兑非美元的汇率产生不同方向的影响，进而影响我国的进出口等对外经贸和金融影响。在经济明显下行的情况下，宏观政策的调整估计势在必行。我们注意到近期召开央行三季度会议已经透露出明显的信息。