基金研究系列：长期绩优基金的分类与筛选跟踪报告

金工量化点评 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 长期绩优基金的分类与筛选跟踪报告 基金研究系列 金工量化点评 分析师 杨俊文 S0800521010001 13127639350 yangjunwen@research.xbmail.com.cn 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 本篇报告是对专题报告《长期绩优基金的分类与筛选》的跟踪报告，以回答路演过程中投资者对目前市场上FOF基金运行所关心的一些问题。 问题一：市场上公募FOF发展如何？ 根据WIND下的基金分类，FOF基金可以分为股票型FOF基金、混合型FOF基金、债券型FOF基金、货币型FOF基金和另类投资FOF基金，其中目前绝大多数FOF基金都属于混合型FOF基金这一类。 在混合型FOF基金中，又可以细分为偏股混合型FOF基金、平衡混合型FOF基金、偏债混合型FOF基金和目标日期型FOF基金，其中偏债混合型FOF基金的规模最大，截至2021/9/28的基金成立数据统计，达到1091.78亿元，占全部混合型FOF基金规模的60.58%。 从规模靠前的十只偏债混合型FOF基金的业绩比较基准中，可以看到，在大类资产选择上，这些FOF基金倾向于在国内股票和国内债券上做配置，在大宗商品、海外股票、海外债券等资产上较少参与配置；在股、债配置上，2:8是多数偏债混合型FOF基金选取的一个比例。 问题二：代表性FOF基金的配置如何？ 从偏债混合型FOF基金中，我们选取规模较大的交银安享稳健养老一年（006880.OF）和成立时间较长的南方全天候策略A（005215.OF），分析其基金配置情况。 作为偏债混合型FOF基金，会更大比例配置在债券资产上，在被动指数型债券基金、短期纯债型基金、混合债券型一级基金、偏债混合型基金、中长期纯债型基金中，交银安享稳健养老一年配置比例较大的是中长期纯债型基金；在中长期纯债型基金的配置上，交银安享稳健养老一年的持有稳定性较高，例如交银纯债AB、交银双轮动AB、富国信用债A、交银裕隆纯债C、易方达纯债A、兴全稳泰A是该基金持仓较重的中长期纯债型基金，在过去四个报告期交银安享稳健养老一年连续配置这些基金。 南方全天候策略A在债券资产上的配置，一方面持有传统债券型基金，另一方面会选择持有灵活配置型基金，比如2021年二季报中持有的易方达新益E、华安新活力、鹏华弘实A、景顺长城睿成A和国泰多策略收益灵活等。 风险提示：基金长期历史业绩具有参考性，但也不能简单外推其未来业绩表现；基金持仓分析基于历史数据而来，未来基金管理风格可能发生改变，需要对其定期跟踪评估。 证券研究报告 2021年09月30日 金工量化点评 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年09月30日 索引 内容目录 一、市场上公募FOF发展如何？ ............................................................................................ 3 二、代表性FOF基金的配置如何？ ......................................................................................... 4 2.1 交银安享稳健养老一年的基金配置 .............................................................................. 4 2.2 南方全天候策略A的基金配置 ..................................................................................... 6 三、风险提示 ........................................................................................................................... 7 图表目录 图1：WIND分类下混合型FOF基金的细分类别 .................................................................... 3 图2：交银安享稳健养老一年与业绩比较基准的累计净值 ....................................................... 4 图3：南方全天候策略A与业绩比较基准的累计净值 ............................................................. 6 表1：2021年二季度规模靠前的十只偏债混合型FOF基金 ................................................... 3 表2：交银安享稳健养老一年的业绩表现 ................................................................................ 4 表3：交银安享稳健养老一年在各报告期下不同类型基金的配置比例 ..................................... 5 表4：交银安享稳健养老一年在2021年二季报的前十大重仓基金 ......................................... 5 表5：交银安享稳健养老一年在中长期纯债型基金上的配置 ................................................... 5 表6：南方全天候策略A的业绩表现 ....................................................................................... 6 表7：南方全天候策略A在各报告期下不同类型基金的配置比例 ........................................... 6 表8：南方全天候策略A在2021年二季报的前十大重仓基金 ................................................ 7 金工量化点评 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年09月30日 一、市场上公募FOF发展如何？ 根据WIND下的基金分类，FOF基金可以分为股票型FOF基金、混合型FOF基金、债券型FOF基金、货币型FOF基金和另类投资FOF基金，其中目前绝大多数FOF基金都属于混合型FOF基金这一类。 在混合型FOF基金中，又可以细分为偏股混合型FOF基金、平衡混合型FOF基金、偏债混合型FOF基金和目标日期型FOF基金，其中偏债混合型FOF基金的规模最大，达到1091.78亿元，占全部混合型FOF基金规模的60.58%。 图1：WIND分类下混合型FOF基金的细分类别 资料来源：Wind，西部证券研发中心 注：基金数量和规模统计截至2021/9/28 表1：2021年二季度规模靠前的十只偏债混合型FOF基金 基金代码 基金简称 成立日期 规模(亿元) 业绩比较基准 006880.OF 交银安享稳健养老一年 2019-05-30 152.87 中债综合全价指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20% 011605.OF 交银招享一年持有A 2021-08-24 89.90 中债综合全价指数收益率*85%+沪深300指数收益率*15% 006991.OF 民生加银康宁稳健养老一年 2019-04-26 75.00 中证全债指数收益率*75%+沪深300指数收益率*25% 008886.OF 民生加银卓越配置6个月 2020-02-20 69.80 中债综合指数收益率*65%+沪深300指数收益率*30%+一年期定期存款基准利率(税后)*5% 012509.OF 兴证全球安悦稳健养老一年持有 2021-09-17 63.44 中债综合(全价)指数收益率*75%+中证偏股型基金指数收益率*20%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*5% 010266.OF 兴全安泰稳健养老一年持有 2020-11-26 60.2005 中债综合(全价)指数收益率*80%+中证偏股型基金指数收益率*20% 009372.OF 浦银安盛嘉和稳健一年持有A 2021-06-22 53.7270 中证债券型基金指数收益率*80%+中证股票型基金指数收益率*20% 010277.OF 嘉实民安添岁稳健养老一年持有 2021-01-13 51.3365 中债总财富指数收益率*80%+中证800股票指数收益率*20% 011580.OF 民生加银稳健配置6个月 2021-02-25 50.9682 中债综合指数收益率*75%+沪深300指数收益率*20%+一年期定期存款基准利率(税后)*5% 007401.OF 浦银安盛颐和稳健养老一年A 2019-11-26 46.5855 中证债券型基金指数收益率*80%+中证股票型基金指数收益率*20% 资料来源：Wind，西部证券研发中心 395.54 150.86 1,091.78 164.08 02004006008001,0001,20001020304050607080偏股混合型FOF基金平衡混合型FOF基金偏债混合型FOF基金目标日期型FOF基金数量（只）规模（亿元，右轴） 金工量化点评 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年09月30日 从规模靠前的十只偏债混合型FOF基金的业绩比较基准中，可以看到，在大类资产选择上，这些FOF基金倾向于在国内股票和国内债券上做配置，在大宗商品、海外股票、海外债券等资产上较少参与配置。在股、债配置上，2:8是多数偏债混合型FOF基金选取的一个比例。 二、代表性FOF基金的配置如何？ 从偏债混合型FOF基金中，我们选取规模较大的交银安享稳健养老一年（006880.OF）和成立时间较长的南方全天候策略A（005215.OF），分析其基金配置情况。 2.1 交银安享稳健养老一年的基金配置 交银安享稳健养老一年（006880.OF），成立于2019年5月30日，现任基金经理蔡铮先生，截至2021年二季度，基金规模为152.87亿元。 图2：交银安享稳健养老一年与业绩比较基准的累计净值 资料来源：Wind，西部证券研发中心 表2：交银安享稳健养老一年的业绩表现 年化收益 年化波动 夏普比率 最大回撤 交银安享稳健养老一年 7.64% 2.72% 2.81 -2.38% 业绩比较基准 3.87% 3.86% 1.00 -3.32% 资料来源：Wind，西部证券研发中心 在2019/5/30~2021/8/31期间，交银安享稳健养老一年的年化收益率为7.64%，同期业绩比较基准的年化收益率为3.87%；最大回撤上，交银安享稳健养老一年的最大回撤为2.38%，同期业绩比较基准的最大回撤为3.32%。 根据FOF基金的历史配置情况，我们将基金分类为货币市场型基金、股票多空、商品型基金、QDII基金（包含QDII股票型、混合型、债券型、另类投资基金）和其他类型基金（包含股票型、混合型、债券型基金）。 统计交银安享稳健养老一年成立以来的四个报告期数据，可以看到，在基金配置上该基金0.900.951.001.051.101.151.202