中教控股是一家中国高教及职业教育集团,拥有12所国内院校,并布局英、澳,在校学生规模突破25万人。政策推动行业内独立学院转设加速,目前公司旗下4所独立学院已经全部实现转设。独立学院转设有望增厚单校盈利,预计除锦城学院外的3所学校每年通过管理费节约为公司带来利润增厚约1亿元。此外,在稳就业背景下国家持续推进职业教育发展与专升本扩招。专升本扩容实现以量助收,20/21-21/22学年公司专升本计划招生分别同比大幅增长300%、73%,专升本学生规模快速扩张,将助力公司收入规模进一步扩大。公司依托专业的并购团队、畅通的融资渠道支撑,上市后已连续收购9所民办院校。布局区域具备人口规模大、毛入学率低的特征,高等教育需求缺口为学校后续发展奠定基础;所并购学校办学规模普遍较大,9所院校共计并入16.8万名学生,平均每校超1.86万人;深化海外布局,推动国内、国际业务协同发展。公司预计2021-2023财年净利润分别为14.4、18.3、21.9亿元,对应EPS分别为0.63、0.79、0.95元。首次覆盖,给予“推荐”评级。