半导体测试设备平台，测试机驱动高成长

长川科技是一家半导体测试设备提供商，其产品包括测试机、分选机、探针台及外延并购的AOI检测设备。公司2020年全年实现营收8.04亿元，近9年维持高速增长，其中2012-2018年年均复合增速（CAGR）达48.84%，2018-2020年得益于半导体设备国产化进程加速影响及公司内生外延并举，复合增速（CAGR）达到92.86%。21年上半年公司实现收入6.73亿元，同比增长111.53%，其中测试机业务实现2.52亿元，占收入比例37.39%，同比增长347.96%，分选机及AOI检测设备实现收入共计3.82亿元，占收入比例56.69%，同比增长70.09%。公司高价值产品占比提升，驱动公司收入、综合毛利率提升，规模化将大幅压低费用率，净利润增速将远大于收入增速。潜在催化剂包括业绩持续高增长、新品类拓展。首次覆盖，给与“买入”评级。