计算机行业2021年四季度策略：长坡厚雪，云基物工

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_research]行业深度报告●计算机2021年09月16日[table_main]公司深度报告模板计算机行业2021年四季度策略：长坡厚雪，云基物工计算机行业推荐维持评级核心观点：短期视角1、计算机行业上半年营收和利润均保持平稳增长，行业表现符合预期，从营收端来看,2021H1行业平均营收增长27.89%，其中234家公司营收同比上涨，47家公司营收同比下滑；在利润端，剔除异常值后，行业公司平均归母净利润增长13.68%，其中归母净利润同比增长151家，同比下降107家，其中21家企业归母净利润实现转盈。2、四季度季节性高点即将到来，计算机行业过去五年营收四季度占全年比分别为39.2%、32.2%、32.5%、34.2%、36.8%，净利润占比分别为32.1%、43.8%、21.0%、-1.4%、32.3%。长期视角：1、计算机行业硬科技属性重获市场认可带来价值重估，以工业软件和基础软件为“硬科技”代表，长坡厚雪，未来会不断打造更高护城河；2、今年为行业信创元年，金融、电信、能源等行业首当其冲，市场空间将数倍于党政市场，基础底层芯片及基础软件高增长趋势确立，有望迎来成长二阶导，目前市场预期差较强，建议重点关注；3、云计算方面，在国内产业数字化转型和政策支持的大背景下，国内企业对于采用自主、安全的云计算产品的需求将越来越高涨，国内私有云的部署将进入黄金期。预计未来5年中国私有云市场将保持快速增长的势头，2023年预计市场规模将达1100亿元，私有云龙头公司有望充分受益；4、智能物联领域，我们长期看好智能网联车赛道优质个股。行业配置角度：计算机目前处于持仓低位情况下的分歧领域，向上弹性可期。投资建议：我们长期看好计算机行业具备长期护城河持续增长能力的“云基物工”赛道，即：云计算、基础软件、智能物联网、工业软件，以及近期金融IT高景气度带来的投资机会。重点推荐恒生电子、东方通、柏楚电子、中孚信息、用友网络、中科创达、道通科技、同花顺、深信服、极米科技，此外建议关注瑞芯微、德赛西威、鸿泉物联、拓尔思、金山办公、小米集团-W、中控技术、中望软件、安恒信息、财富趋势。重点公司盈利预测与估值水平情况（截至2021年09月16日）股票代码股票名称总市值（亿元）EPSPE2021E2022E2023E2021E2022E600570.SH恒生电子7831.061.271.5350.5442.20300379.SZ东方通130.950.931.482.2230.8119.41688188.SH柏楚电子4825.988.0710.5180.3859.60600588.SH用友网络10430.330.400.5297.0279.21300659.SZ中孚信息1041.582.042.7028.8622.41300454.SZ深信服9362.583.414.4887.6666.26资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理风险提示：行业竞争加剧的风险;疫情带来的订单延迟等风险；中美摩擦相关风险;信息安全风险；产业发展进度不达预期的风险。分析师吴砚靖：（8610）66568589：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001邹文倩：（8610）86359293：zouwenqian@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130519060003李璐昕：（021）20252650：liluxin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521040001特此鸣谢：王子路行业数据2021-09-16[table_report]资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理相关研究《云计算：行业深度报告之一：寻找企业级SaaS优质资产》2021-06-22《工业软件—中国智能制造的阿喀琉斯之踵》2021-09-09《计算机动态报告：网安政策力度空前，剑指数据安全》2021-09-05 行业深度研究报告/计算机行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。目录一、行业基本面及行情回顾.........................................................................................................................................................1（一）涨跌幅在各行业中靠后，估值排名靠前.........................................................................................................................1（二）净利润增长率回升，估值水平持续抬升.........................................................................................................................2（三）沪深股通持仓计算机行业市值占比较小，持仓倾向于成长性好、商业模式佳的企业.............................................4（四）细分子板块表现.................................................................................................................................................................5二、“云基物工”等细分赛道投资机会梳理.............................................................................................................................8（一）云计算市场景气度高，格局有变，未来私有云机会加大.............................................................................................8（二）基础软件乘信创东风迎发展黄金期，数据安全持续加码...........................................................................................18（三）智能物联领域——软件定义汽车...................................................................................................................................23（四）工业软件—中国智能制造的“阿喀琉斯之踵”...........................................................................................................35（五）金融IT受益于北交所成立，需求驱动高增.................................................................................................................53三、重点推荐公司.......................................................................................................................................................................60四、风险提示...............................................................................................................................................................................64 行业深度研究报告/计算机行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。1一、行业基本面及行情回顾（一）涨跌幅在各行业中靠后，估值排名靠前年初至今，上半年计算机指数跑输沪深300。下半年跑赢沪深300，但跑输创业板指。过去一年，区间内计算机行业涨跌幅在行业中排名靠后；估值方面，计算机行业估值在各行业中排名靠前；区间内计算机行业PE-TTM和PS均排名第二，仅次于休闲服务行业，市现率排名第五。图1：计算机指数与沪深300、创业板指涨跌幅走势资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图2：过去一年各行业涨跌幅（%）资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业深度研究报告/计算机行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。2图3：过去一年各行业估值情况PE-TTM资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图4：过去一年各行业估值情况PS资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图5：过去一年各行业估值情况市现率资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（二）净利润增长率回升，估值水平持续抬升 行业深度研究报告/计算机行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。3图6：计算机行业过去五年营收增长率（％）资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图7：计算机行业过去五年净利润增长率（％）资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图8：计算机行业过去PE、PS和市现率情况（％）资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业深度研究报告/计算机行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。4（三）沪深股通持仓计算机行业市值占比较小，持仓倾向于成长性好、商业模式佳的企业截至9月10日，沪深股通持仓计算机行业市值占行业总流通市值比例为4.76％；持股市值排名第一的为恒生电子，持股市值91.38亿元，第十的为金山办公，持股市值为24.00元；持股公司估值排名第一的为安恒信息，第十的为纳思达；涨跌幅第一的为联络互动(371.53％)，第十的为佳创视讯（63.64％）。图9：计算机行业沪深股通持股市值前十的公司（亿元）资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图10：计算机行业沪深股通持股PE－TTM前十的公司资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业深度研究报告/计算机行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。5图11：计算机行业沪深股通持股涨跌幅前十的公司（％）资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（四）细分子板块表现计算机行业子板块中，整体营收呈现稳步增长态势，所有板块营收同比增长率均超过10%，自主可控板块增长超45%。净利润增长方面，除人工智能、教育IT、传媒IT、信息安全、智慧交通外，其余板块同比增长为正。随着市场不断恢复活跃以及规模效应的产生，预计未来行业内各板块盈利将逐渐增加。图12：计算机行业子板块营业收入同比增长率（％）资料来源：Wind,中国银河证券研究院 行业深度研究报告/计算机行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。6图13:计算机行业子板块净利润同比增长率（％）资料来源：wind,中国银河证券研究院自由现金流：相比去年同期，超七成板块现金流为负。金融IT板块排名第一，为40.70亿元。图14:计算机行业