本周地产板块表现不佳，物业板块跑赢沪深300指数。本周申万A股房地产板块涨跌幅为+0.4%，在各板块中位列第27；港股房地产板块涨跌幅为-2.0%，在各板块中位列第22。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为+1.9%，相较恒生中国企业指数和沪深300指数的相对收益分别为-0.3%和+1.0%。本周一二手房销售继续下行。本周（9月4日-9月10日），我们跟踪的40个城市商品房成交合计511万平米，周环比-15%，周同比-20%，年度累计同比+25%。本周17个重点城市二手房成交面积合计126万平方米，周同比-38%，周环比-20%，年初至今累计同比+6%。本周福州、青岛、济南、天津等城市完成土拍规则调整后的土地拍卖。9月7日-8日，福州完成第二批集中供地拍卖，共成交17宗地块，成交总额76亿元。9月10日，青岛和济南完成二次集中供地，分别成交72宗地和77宗地，成交金额分别为279亿元和152亿元。9月11日，天津成交40宗地块，成交金额330亿元。土拍降温明显，溢价率下降，流拍率上升。我们认为流拍率提升明显主要有3方面原因：竞拍要求变严。福州、青岛、济南都禁止马甲公司参与竞拍，天津要求竞拍房企提供资金来源承诺和资信证明。我们认为物业中报透露3个积极信号：①基础物管毛利率稳定，且毛利润占比降到一半以下。②强者恒强，整合加速。11家（占比20%）头部物管公司1H21新增在管面积6.8亿方，占新增总额的65%。③物管公司自身业务能力正在提升。国金地产统计的20家物管公司1H21物管公司社区增值服务收入占比提升3.9pcts至16.5%，毛利润占比提升6.2pcts至25.6%。我们看好在一二线城市已做了较好布局，且产品力好、营销能力强的房企
