本周地产板块表现不佳,物业板块跑赢沪深300指数。本周申万A股房地产板块涨跌幅为+0.4%,在各板块中位列第27;港股房地产板块涨跌幅为-2.0%,在各板块中位列第22。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为+1.9%,相较恒生中国企业指数和沪深300指数的相对收益分别为-0.3%和+1.0%。本周一二手房销售继续下行。本周(9月4日-9月10日),我们跟踪的40个城市商品房成交合计511万平米,周环比-15%,周同比-20%,年度累计同比+25%。本周17个重点城市二手房成交面积合计126万平方米,周同比-38%,周环比-20%,年初至今累计同比+6%。本周福州、青岛、济南、天津等城市完成土拍规则调整后的土地拍卖。9月7日-8日,福州完成第二批集中供地拍卖,共成交17宗地块,成交总额76亿元。9月10日,青岛和济南完成二次集中供地,分别成交72宗地和77宗地,成交金额分别为279亿元和152亿元。9月11日,天津成交40宗地块,成交金额330亿元。土拍降温明显,溢价率下降,流拍率上升。我们认为流拍率提升明显主要有3方面原因:竞拍要求变严。福州、青岛、济南都禁止马甲公司参与竞拍,天津要求竞拍房企提供资金来源承诺和资信证明。我们认为物业中报透露3个积极信号:①基础物管毛利率稳定,且毛利润占比降到一半以下。②强者恒强,整合加速。11家(占比20%)头部物管公司1H21新增在管面积6.8亿方,占新增总额的65%。③物管公司自身业务能力正在提升。国金地产统计的20家物管公司1H21物管公司社区增值服务收入占比提升3.9pcts至16.5%,毛利润占比提升6.2pcts至25.6%。我们看好在一二线城市已做了较好布局,且产品力好、营销能力强的房企