8月财政数据显示,1-8月财政收入同比18.4%,比2019年同期增长9.5%;1-8月财政支出同比3.6%,比2019年同期增长1.5%;1-8月政府性基金收入同比14.2%,比2019年同期增长16.8%;1-8月政府性基金支出同比-7.3%,比2019年同期增长12.3%。今年财政支持基建力度的边际改善空间还有多大?很大程度上取决于今年财政还剩多少钱投基建——我们测算9-12月财政还剩约2.65万亿投基建,仅比去年同期多2000亿。不考虑其他因素,相当于拉动9-12月基建投资增速2.6个百分点、拉动全年基建增速1.1个百分点,判断年内财政资金支持基建力度仍有边际改善空间,但相对受限。财政何时进一步支持基建?或要等到明年年初:除自身增量外,财政资金对基建的实际拉动,还需要考虑其撬动作用,主要是项目端如何配合和政策基调何时转向——我们看到项目端边际改善的信号已现,但“资金跟着项目走”重点着眼的时点或仍是明年年初,政策基调明确转向稳增长或要等到12月。