岁末年初基建投资展望：跨越周期，托底增长

报告总结：报告指出，政府是多数基建项目的发起者，政策对基建投资有着重要影响。近年来，中央对地方政府债务的监管不断加强，基建投资受到的约束增加。今年末明年初，随着我国经济复苏动能逐渐减弱，稳增长压力凸显，宏观跨周期调节政策的必要性上升，基建在资金和项目两端所面临的政策约束将有所松动。全年基建资金供给相对充裕，以专项债为重点的资金投入将有所增长，国内信贷亦将起到配套支持作用，但城投等其它渠道对基建投资的支撑可能仍然较弱。通过测算，全年增速约为5.8%。节奏上，由于从政策放松到资金划拨，再到形成投资需要一定时间，所以投资可能要到四季度才会出现明显上行。同时，考虑到部分年末过审的项目可能要到明年初才能正式开工，因此，跨周期调节的政策亦将对明年上半年的基建投资增速形成一定支撑。