碳中和行业2021年四季度策略报告：碳中和背景下龙头公司成长性凸显

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业专题报告●碳中和 2021年9月15日 [table_main] 公司深度报告模板 碳中和背景下龙头公司成长性凸显 —碳中和2021年四季度策略报告 环保公用/建材/钢铁/煤炭合作撰写 推荐 (维持评级) 核心观点：  “碳中和”政策体系基本建立，发力方向明确。今年是迈向“双碳”目标的第一年，国家层面已经从多个角度多个领域出台相关政策，相关部委也就未来减排工作做出安排。  环保：循环经济推动再生资源行业发展。再生资源行业加速发展，市场空间快速打开，相关企业也将迎来高速增长期。危废资源化、垃圾焚烧、再生塑料等领域值得关注。推荐通过危废资源化进行再生金属回收的高能环境（603588.SH）、浙富控股（002266.SZ）；再生塑料回收龙头英科再生（688087.SH）。  建材：行业旺季叠加供给收缩，高景气度仍将持续。四季度进入建材行业的传统旺季，需求增长的同时叠加能耗双控带来的供给收缩，行业高景气仍将持续。推荐华东、中南等区域水泥行业龙头华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）；受益于行业集中度提升的消费建材龙头东方雨虹（002271.SZ）；高端产品占比提升的玻纤行业龙头中国巨石（600176.SH）；受益于竣工端回暖的玻璃行业龙头旗滨集团（601636.SH）。  煤炭：供需持续偏紧，煤价强势上涨。在全球供需紧平衡的大背景下，煤炭行业处于新周期的加速阶段，叠加近期多地区研究完善分时电价政策，电价机制改革不断推进，有利于煤炭行业获得更加广阔的发展空间。推荐国企改革步伐加速、成长性可期的焦煤行业龙头公司山西焦煤（000983.SZ）；煤电一体化运营的龙头股中国神华（601088.SH）以及资源禀赋优越，成长性良好的陕西煤业（601225.SH）。  钢铁：“金九”带动需求回暖，钢价有支撑。在整体宏观经济复苏和碳中的大背景下，建议关注环保技术优、控本能力强的龙头钢企和具备国产替代、产品升级属性的成长性企业。推荐宝钢股份（600019.SH）、华菱钢铁（000932.SZ）、永兴材料（002756.SZ）、中信特钢（000708.SZ）。  重点推荐标的 股票代码 股票名称 股价 EPS（元） PE(X) 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 603588.SH 高能环境 18.57 0.69 0.88 1.10 26.91 21.10 16.88 600176.SH 中国巨石 21.09 1.27 1.41 1.58 16.64 14.96 13.36 601088.SH 中国神华 23.95 2.49 2.51 2.56 9.61 9.54 9.36 600019.SH 宝钢股份 11.84 1.25 1.31 1.36 9.49 9.02 8.67 资料来源：Wind，中国银河证券研究院  风险提示：产品价格大幅下跌的风险；下游需求不及预期风险；新产品拓展不及预期风险。 分析师 严明 ：010-80927667 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070002 王婷 ：010-80927672 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002 潘玮 ：010-80927613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 特此鸣谢：贾亚萌，阎予露 碳市场数据 2021.09.10 [table_report] 资料来源：上海环交所，中国银河证券研究院 相关研究 【银河碳中和】行业周报_环保-建材-钢铁-煤炭_碳中和周报：碳市场流动性不足，配额价格缺少支撑-20210911 【银河碳中和】行业周报_环保-建材-钢铁-煤炭_碳中和周报：深入打好污染防治攻坚战，严控“两高”行业产能规模-20210904 【银河碳中和】行业周报_环保-建材-钢铁-煤炭_碳中和周报：配额充足压制碳价，短期交易价格有所下滑-20210828 【银河碳中和】行业周报_环保-建材-钢铁-煤炭_碳中和周报：配额成交量显著增长，价格略有下降-20210821 公司深度报告 行业深度报告/碳中和专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、“碳中和”政策体系基本建立，发力方向明确 ........................................................................................................... 2 二、环保：循环经济推动再生资源行业发展................................................................................................................... 4 （一）危废资源化 ........................................................................................................................................................................ 5 （二）塑料回收再生 .................................................................................................................................................................... 6 （三）环保板块业绩高速增长，固废危废企业表现亮眼 ........................................................................................................ 8 （四）投资建议及推荐标的 ........................................................................................................................................................ 9 三、建材：行业旺季叠加供给收缩，高景气度仍将持续 ............................................................................................. 11 （一）建材行业碳排放现状 ...................................................................................................................................................... 11 （二）水泥：行业旺季叠加供给收缩，龙头公司利润修复可期 .......................................................................................... 12 （三）消费建材：节能降耗提升行业龙头竞争力 .................................................................................................................. 13 （四）玻纤：价格维持高位，行业龙头高成长持续 .............................................................................................................. 15 （五）玻璃： 浮法高景气，光伏、电子玻璃成为新亮点 .................................................................................................... 17 四、钢铁：“金九”带动需求回暖，钢价有支撑............................................................................................................. 19 （一）钢材市场量价齐升，钢企中报业绩向好 ...................................................................................................................... 19 （二）“碳中和”利好短流程，废钢发展可期 ........................................................................................................................... 22 （三）供需紧平衡，钢价有支撑 .............................................................................................................................................. 23 （四）投资建议 .......................................................................................................................................................................... 24 五、煤炭：供需持续偏紧，煤价强势上涨..................................................................................................................... 24 （一）需求超预期增长，供给受限 .......................................................................................................................................... 24 （二）供需紧张推动煤价强势上涨，中枢逐季抬升 .............................................................................................................. 25 （三）煤价同比走强，行业整体利润显著提高 ........................................................