市场资金面周观察：新增社融高于预期，股市流动性小幅下降

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师：陈龙 执业证书编号：S0740519040002 Email：chenlong@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 投资要点 金融市场流动性：  2021年8月新增社融略高于市场预期（wind口径），同比少增6253亿元。分项来看，新增人民币贷款仍然疲弱，企业贷款的数据特征仍然与上月票据融资量高企的格局保持一致；政府债券新增9738亿元，环比来看有所改善，但由于去年同期基数较高，同比少增为4050亿，这部分对社融增速仍构成拖累。从目前地方政府披露的发行计划来看，9月份政府债券供给节奏保持高位，我们预计9月社融数据会得到改善。  货币市场利率方面；本周10年期国债收益率周度均值下行2.5bp，10年期国开债收益率周度均值下行1.3bp。10Y-1Y国债和国开债期限利差与上周相比变化较小。债券一级市场利率债发行量上升，同业存单发行量上升，净供给下降。 股票市场流动性：  上周股市流动性呈小幅下降趋势。金融资本方面，北上资金累计净流入2952.86亿（上周净流入140.65亿），南下资金净流入3256.95亿元（上周南下资金累计净流出68.34亿）。产业资本方面，上周产业资本净减持154.323亿（前值净减持119.369亿），IPO累计规模达155.964亿（上周累计达146.764亿）。  北上资金流入变化较上期有所放缓。截止上周五，2021年北上资金累计净流入2952.86亿元（2020年全年2089亿），上周北上资金净流入140.65亿。从行业方面看，本月初至今北上资金主要净流入的行业前3名分别是电气设备、医药生物、有色金属；净流出的行业前3名分别是钢铁、国防军工、非银金融。个股方面，一周内北上资金净买入最多的前三只股票分别是宁德时代、紫金矿业、美的集团；净卖出最多的三只股票分别是格力电器、歌尔股份、中国平安。 海外市场流动性：  上周美元兑人民币中间价均值为6.46，8月均值为6.47，7月均值为6.46。CFETS人民币汇率指数9月10日收于98.38，上周为98.65，8月均值为98.71，7月平均为98.37。海外市场，上周美元指数上升， 10Y中美利差收窄至152BP。 风险提示：经济增速不及预期风险。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。 新增社融高于预期，股市流动性小幅下降——市场资金面周观察 证券研究报告/策略周刊 2021年9月14日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 策略周刊 内容目录 一、金融市场流动性 ............................................... - 3 - 1.1 银行间同业利率 ............................................ - 3 - 1.2 基础货币 .................................................. - 4 - 1.3 债券一级市场 .............................................. - 4 - 1.4 债券二级市场 .............................................. - 5 - 二、股票市场 ..................................................... - 6 - 2.1 资金需求 .................................................. - 6 - 2.2 资金供给 .................................................. - 7 - 2.21 金融资本 ................................................. - 7 - 2.22 产业资本 ................................................ - 8 - 三、海外市场 ..................................................... - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 策略周刊 一、金融市场流动性  2021年8月新增社融略高于市场预期（口径），同比少增6253亿元。分项来看，新增人民币贷款仍然疲弱，企业贷款的数据特征仍然与上月票据融资量高企的格局保持一致；政府债券新增9738亿元，环比来看有所改善，但由于去年同期基数较高，同比少增为4050亿，这部分对社融增速仍构成拖累。从目前地方政府披露的发行计划来看，9月份政府债券供给节奏保持高位，我们预计9月社融数据会得到改善。  货币市场利率方面；本周10年期国债收益率周度均值下行2.5bp， 10年期国开债收益率周度均值下行1.3bp。10Y-1Y国债和国开债期限利差与上周相比变化较小。债券一级市场利率债发行量上升，同业存单发行量上升，净供给下降。 1.1 银行间同业利率  银行间质押式回购加权利率：7天资金价格有所下降。截止9月10日，R007均值收于2.2098%，较上周均值下降511BP，DR007均值收于2.1761%，较上周均值下降0.412BP。  SHIBOR 3个月: Shibor3M价格较上周有所上升。截止9月10日，SHIBOR（3个月）为2.35%，较上周上升0.1BP，9月平均为 2.3564，8月平均为2.3627。  同业存单到期收益率：同业存单收益率有所上升。截止9月10日，AAA+同业存单收益率（1个月/3个月/6个月）分别收于2.22%/2.32%/2.54%, 分别较上周上升270BP、上升2.489BP、上升7.05BP。 图表1：SHIBOR（3个月） （日） 图表2：质押式回购利率（日） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 策略周刊 1.2 基础货币  广义再贷款工具：8月广义再贷款工具回笼2047.3亿。7月央行通过SLF回笼1.3亿；MLF期末余额50000亿较上月下降；PSL操作回笼1046亿元，期末余额29105亿，整体来看，8月广义再贷款工具回笼2047.3亿。 1.3 债券一级市场  利率债方面，上周利率债计划发行4260.02亿，实际发行4192.82亿，净供给1998.53亿。其中，国债发行2022.2亿，政金债发行1163.2亿，地方政府债发行1097.43亿。上周利率债净供给为2036.72亿元，环比降低1252.63亿元。  同业存单方面，上周同业存单计划发行4128.8亿，实际发行3352.8亿，图表3：同业存单收益率（日） 图表4：同业拆借利率（日） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 图表5： MLF操作及余额（月） 图表6： PSL操作及余额（月） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 策略周刊 发行量上升，净融资下降。 1.4 债券二级市场  国债收益率：截止9月10日，1年期国债到期收益率为2.36%，较上周上升5.44BP，10年期国债到期收益率收于2.87%，较上周上升3.29BP。  期限利差：截止9月10日，上周10Y国债与1Y国债利差收窄2.15BP至49.9BP，10Y国开与1Y国开的利差收窄1.88BP至81.54BP。 图表7： 上周利率债净供给（亿元） 图表8： 利率债一级市场发行规模（亿元） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 图表9： 同业存单净融资 图表10： 不同银行的存单发行利率（6M） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 策略周刊  理财产品预期年收益率：上周理财产品收益率以下降为主。截止9月10，1个月/3个月/6个月产品理财收益率分别为2.85%/2.68%/2.84%，1/3/6M期限分别较上周上升286BP、下降57.5BP、下降28BP。 二、股票市场 2.1 资金需求 股权融资：截止2021年9月10日，9月股权融资653亿，其中，IPO募集155.964亿，增发329.923亿，8月股权融资1933.04亿，其中IPO募集1022.887亿，增发620.063亿，7月股权融资1160.35亿，其中，IPO募集320.52亿，增发468.029亿，6月股权融资1328.47亿，其中，IPO募集561亿，增发509亿。2020年8月股权融资2059.88亿，其中，IPO募集630.584亿，增发1053.341亿。 IPO发行：本周通过3家核发批文。截止2021年9月10日，9月核发批文4家，8月核发批文6家，7月核发批文12家，6月核发批文9家，5月核发批文10家，本周浙江盛泰服装集团股份有限公司、春雪食品集图表11： 长短端国债收益率（日） 图表12： 期限利差（月） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 图表13： 不同期限理财产品收益率（周） 图表14： 不同机构3个月理财产品收益率（周） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 策略周刊 团股份有限公司、湖南丽臣实业股份有限公司3家首发申请；本周卓然股份、张小泉、千味央厨、时代电气、C森赫、博拓生物、中铁特货、上海谊众-U、菜百股份、C中粮、C汇隆、国力股份12家上市。 科创板：本周通过5家科创板公司上市。目前科创板已上市企业337家，本周北京亚康万玮信息技术股份有限公司、可孚医疗科技股份有限公司、金埔园林股份有限公司、华润化学材料科技股份有限公司4家注册生效，本周卓然股份、时代电气、博拓生物、上海谊众-U、国力股份5家上市。 2.2 资金供给 2.21 金融资本 资金北上：本周北上资金净流入。截止9月10日，2021年北上资金净流入2952.86亿元（2020年全年2089.32亿），本周北上资金累计净流入140.65亿。 行业方面：9月以来北上资金主要净流入的行业前3名分别是电气设备、医药生物、有色金属；净流出的行业前3名分别是钢铁、国防军工、非银金融。 个股方面，近7天北上资金净买入最多的前三只股票分别是宁德时代、紫金矿业、美的集团；净卖出最多的三只股票分别是格力电器、歌尔股份、中国平安； 资金南下：本周南下资金净流出。截止9月10日，2021年南下资金净流入3256.95亿元（2020年全年5966.74亿），本周南下资金累计净流入68.34亿。 个股方面，近7天南下资金净买入最多的前三只股票分别是万洲国际、腾讯控股、美团点评-W；净卖出最多的三只股票分别是香港交易所、中芯国际、金蝶国际； 图表155：股权融资 图表16：IPO发行 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 策略周刊 图表19：陆股通持仓资金前20名（亿元） 来源：Wind, 中泰证券研究所 2.22 产业资本 产业资本增减持：本周产业资本净减持规模环比增加。本周产业资本净减持154.323亿（前值净减持119.369亿），其中，高管净减持14.8029亿，公司净减持119.685亿，个人净减持19.83