市场资金面周观察：陆股通加速增配高景气，股市流动性小幅上升

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师：陈龙 执业证书编号：S0740519040002 Email：chenlong@r.qlzq.com.cn 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 Email：zhangwy@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 投资要点 金融市场流动性： 央行重回100亿逆回购，9月15日有6000亿逆回购到期；短端国债收益率与长端国债收益率均下行，期限利差收窄至80BP。债券一级市场利率债发行量与净供给均回落，同业存单发行量上升与净供给均下降。 股票市场流动性：  上周股市流动性小幅上升。金融资本中，北上资金累计净流入2812.21亿（上周净流入279.27亿），南下资金净流入3183.84亿元（上周南下资金累计净流出98.07亿）。上周，产业资本方面净减持119.369亿（前值净减持189.116亿），IPO累计规模达9.2亿。  值得关注的是近北上资金流动变化显著。具体来说，截止上周五，2021年北上资金累计净流入2812.21亿元（2020年全年2089亿），上周北上资金净流入279.27亿。从行业方面看，本月初至今北上资金主要净流入的行业前3名分别是电气设备、医药生物、食品饮料；净流出的行业前3名分别是钢铁、非银金融、计算机。个股方面，一周内北上资金净买入最多的前三只股票分别是宁德时代、药明康德、紫金矿业；净卖出最多的三只股票分别是中国平安、平安银行、格力电器。 海外市场流动性： 上周美元兑人民币中间价均值为6.46，8月均值为6.47，7月均值为6.46。CFETS人民币汇率指数9月3日收于98.65，上周为98.77，8月平均为98.71，7月平均为98.37。海外市场，上周美元指数上升， 10Y中美利差收窄至150BP 风险提示：经济增速不及预期风险。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。 陆股通加速增配高景气，股市流动性小幅上升——市场资金面周观察 证券研究报告/策略周刊 2021年9月7日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 策略周刊 内容目录 一、金融市场流动性 ........................................................................................... - 3 - 1.1 银行间同业利率 .................................................................................... - 3 - 1.2 基础货币 ............................................................................................... - 4 - 1.3 债券一级市场 ........................................................................................ - 4 - 1.4 债券二级市场 ........................................................................................ - 5 - 二、股票市场 ...................................................................................................... - 6 - 3.1 资金需求 ............................................................................................... - 6 - 3.2 资金供给 ............................................................................................... - 7 - 3.21 金融资本 ........................................................................................... - 7 - 3.22 产业资本 ........................................................................................... - 8 - 三、海外市场 ...................................................................................................... - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 策略周刊 一、金融市场流动性  央行重回100亿逆回购，9月15日有6000亿逆回购到期；短端国债收益率与长端国债收益率均下行，期限利差收窄至80BP。债券一级市场利率债发行量与净供给均回落，同业存单发行量上升与净供给均下降。 1.1 银行间同业利率  银行间质押式回购加权利率：7天资金价格有所下降。截止9月3日，R007均值收于2.122%，较上周均值下降9.55BP，DR007均值收于2.0478%，较上周均值下降9.402BP。  SHIBOR 3个月: Shibor3M价格较上周有所上升。截止9月3日，SHIBOR（3个月）为2.35%，较上周上升0.199BP，9月平均为 2.36，8月平均为2.36。  同业存单到期收益率：同业存单收益率有所下降。截止9月3日，AAA+同业存单收益率（1个月/3个月/6个月）分别收于1.95%/2.30%/2.47%, 分别较上周下降6.14BP、上升4.74BP、上升12.24BP。 图表1：SHIBOR（3个月） （日） 图表2：质押式回购利率（日） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 策略周刊 1.2 基础货币  广义再贷款工具：7月广义再贷款工具回笼2047.3亿。6月央行通过SLF回笼1.3亿；MLF期末余额50000亿较上月下降；PSL操作回笼1046亿元，期末余额29105亿，整体来看，7月广义再贷款工具回笼2047.3亿。 1.3 债券一级市场  利率债方面，上周利率债计划发行3539.9亿，实际发行1220亿，净供给2015.15亿。其中，国债发行1900亿，政金债发行1150亿，地方政府债发行489.9亿。上周利率债净供给为3241.16亿元，环比下降1226.01亿元。 图表3：同业存单收益率（日） 图表4：同业拆借利率（日） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 图表5： MLF操作及余额（月） 图表6： PSL操作及余额（月） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 策略周刊  同业存单方面，上周同业存单计划发行2674.9亿，实际发行2060.5亿，发行量下降，净融资下降。 1.4 债券二级市场  国债收益率：截止9月3日，1年期国债到期收益率为2.31%，较上周下降1.13BP，10年期国债到期收益率收于2.83%，较上周下降3.71BP。  期限利差：截止9月3日，上周10Y国债与1Y国债利差收窄2.58BP至52.05BP，10Y国开与1Y国开的利差收窄6.83BP至79.66BP。 图表7： 上周利率债净供给（亿元） 图表8： 利率债一级市场发行规模（亿元） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 图表9： 同业存单净融资 图表10： 不同银行的存单发行利率（6M） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 策略周刊  理财产品预期年收益率：上周理财产品收益率以下降为主。截止9月3日，1个月/3个月/6个月产品理财收益率分别为0%/3.25%/3.12%，1/3/6M期限分别较上周下降336BP、下降40BP、下降46BP。 二、股票市场 3.1 资金需求 股权融资：截止2021年9月3日，9月股权融资92.33亿，其中，IPO募集9.2亿，增发24.241亿，8月股权融资1933.04亿，其中IPO募集1022.887亿，增发620.063亿，7月股权融资1160.35亿，其中，IPO募集320.52亿，增发468.029亿，6月股权融资1328.47亿，其中，IPO募集561亿，增发509亿。2020年8月股权融资2059.88亿，其中，IPO募集630.584亿，增发1053.341亿。 IPO发行：上周通过1家核发批文。截止2021年9月3日，9月核发批文1家，8月核发批文6家，7月核发批文12家，6月核发批文9家，图表11： 长短端国债收益率（日） 图表12： 期限利差（月） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 图表13： 不同期限理财产品收益率（周） 图表14： 不同机构3个月理财产品收益率（周） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 策略周刊 5月核发批文10家，上周安徽华尔泰化工股份有限公司1家首发申请；上周C远信、宏微科技、国光电气、果麦文化4家上市。 科创板：上周通过2家科创板公司上市。目前科创板已上市企业332家，上周中杭州星华反光材料股份有限公司、浙江争光实业股份有限公司、深圳市鸿富瀚科技股份有限公司、北京百普赛斯生物科技股份有限公司4家注册生效，上周宏微科技、国光电气2家上市。 3.2 资金供给 3.21 金融资本 资金北上：上周北上资金净流入。截止9月3日，2021年北上资金净流入2812.21亿元（2020年全年2089.32亿），上周北上资金累计净流入279.27亿。 行业方面：9月以来北上资金主要净流入的行业前3名分别是电气设备、医药生物、食品饮料；净流出的行业前3名分别是钢铁、非银金融、计算机。 个股方面，近7天北上资金净买入最多的前三只股票分别是宁德时代、药明康德、紫金矿业；净卖出最多的三只股票分别是中国平安、平安银行、格力电器； 资金南下：上周南下资金净流出。截止9月3日，2021年南下资金净流入3183.84亿元（2020年全年5966.74亿），上周南下资金累计净流出98.07亿。 个股方面，近7天南下资金净买入最多的前三只股票分别是东岳集团、华润电力、吉利汽车；净卖出最多的三只股票分别是腾讯控股、安踏体育、美团点评-W； 图表155：股权融资 图表16：IPO发行 来源：Wind，中泰证券研究所 来源： Wind，中泰证券研究所 图表17：资金北上南下（周） 图表18：北上资金月度日均净流入规模（月） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 策略周刊 图表19：陆股通持仓资金前20名（亿元） 来源：Wind, 中泰证券研究所 3.22 产业资本 产业资本增减持：上周产业资本净减持规模环比增加。上周产业资本净减持119.