苏博特发布可转债发行预案,拟发行规模不超过人民币80000万元,用于年产37万吨高性能土工工程材料产业化基地项目、苏博特高性能土木工程新材料建设项目(一期)、高性能建筑高分子材料产业化基地项目(一期)、信息化系统升级建设项目建设以及补充流动资金。同时,公司发布对外投资公告,拟在连云港徐圩新区投资建设年产80万吨建筑用化学功能性新材料项目。公司此次计划在江苏句容新增37万吨功能性材料产能,包含新型道路功能材料、高性能灌浆材料、超高性能水泥基材料、修补加固材料及工程纤维等,在广东江门新增10万吨聚羧酸减水剂母液、27万吨聚羧酸减水剂成品、6万吨速凝剂、1万吨阻锈剂产能,两个项目建设期均为24个月,在连云港新增80万吨特种聚醚、聚羧酸高性能减水剂等产品产能。公司在功能性材料领域竞争优势明显,受益于下游需求释放,近两年功能性材料收入CAGR达34%,高于减水剂的15%,功能性材料已广泛应用于核电、水利、能源等混凝土工程,长期成长空间更高,有望带来公司价值重估。在减水剂方面,公司规划在广东及连云港扩产超过100万吨,进一步强化公司全国产能基地布局,项目投产后,公司服务响应及产能交付速度进一步提升,同时有利于降低运输成本,龙头地位将进一步巩固。公司计划投资约1.2亿元,用于500万平米/年的TPO防水卷材以及500万平米/年的高分子/自粘防水卷材产能建设。近年来,公司在扩展混凝土外加剂业务的同时,不断对防水与修复功能性材料领域布局,我们认为相比于混凝土外加剂,未来建筑防水需求增长空间更大,而高分子防水材料凭借其性能强、使用寿命长、施工便捷等优势、绿色环保等优势,在建筑防水材料中的渗透率有望持续提升,通过本次项目建设,公司将实现从“刚性防水”向“柔性防水”业务的延伸,完善公司整体的业务布局,实现公司业务多元化协同发展的战略规划,有望打开新的成长空间。我们持续看好公司长期成长潜力,维持21-23年归母净利润预测5.85/7.84/9.66亿元,参考可比公司估值,给予公司21年