宏观点评：宽信用还有多远？

2021年8月信贷增速创年内新低，结构上的问题更值得注意。由于疫情的冲击，市场对于8月信贷的增速并不乐观，增速刷新年内新低并不超预期。更值得重视的问题是信贷结构的变化。8月新增票据融资2813亿，仅次于2018年同期，当时经济处于加速放缓中；票据融资占新增信贷比例达23.06%，刷新年内新高。中长期贷款方面，受房地产监管收紧影响，居民端弱于企业端。企业中长期贷款新增5215亿元，历史上仅低于2020年同期，或体现出8月非地产的固定资产投资有一定的韧性（图1和2）。