PTA期货期权周报：PTA加工费偏低 关注成本&需求驱动

请务必阅读最后重要事项 第1页 PTA期货期权周报 PTA Weekly Report on Future & Option 作者：石油化工组 隋晓影、翟启迪 执业编号：F0284756/F3063024 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578690/ zhaiqidi@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年8月28日星期六 PTA加工费偏低 关注成本&需求驱动 本周，国际油价重回涨势带动PTA偏强震荡，TA2201合约收于5042，周涨幅1.61%。装置陆续重启，货源逐步宽松，基差松动，9月货源商谈01贴水60~75。 从成本端来看，上周国际油价强势上涨，但由于NAP-原油、PX-NAP价差呈压缩状态，因此油价上涨未能同步传导至PTA成本端，PTA反弹力度远弱于油价。原油中期趋势转弱，均线压力位附近存在回落风险。 从供应端来看，PTA供应压力不断增大。逸盛新材料360万吨/年的PTA装置2-3号线已出品，该装置开工率已从前期的3-4成提升至8成。8月底，虹港石化1#150万吨/年将重启，三房巷1#120万吨/年的装置将技改结束。9月1日，中泰石化120万吨/年的装置将重启。随着装置的陆续重启，预计9月初PTA开工率将逐步提升至84%-85%，近期供应压力趋于回升。此外，近期主力供货商亦倾向于多卖合约货，其对后市价格亦较为谨慎。 从需求端来看，听闻下周聚酯工厂将大幅优惠出货，目前织造备货在1周以内，大幅促销之下，预计届时聚酯产销将大幅放量。但考虑到目前“金九银十”旺季预期存在落空风险，终端订单不佳之下，聚酯阶段性放量后，产销将在回归平淡。终端订单的有效跟进或需等待至11-12月。 从库存端来看，截至8月27日（周五），据卓创统计，PTA社会库存为279.49万吨（+2.03万吨）。近期，PTA供增需减，逐步开启累库直至后续大型装置检修跟进。 近期，PTA供增需低，供需面表现偏弱，PTA加工费亦压缩至低位。此外，PX-NAP价差、NAP-原油价差均较前期有了明显下降，，后续PTA价格与原油联动将更为明显，但油价中期趋势已转弱，成本端偏空。此外，考虑到下周聚酯或有较大力度的促销活动，或短暂提振市场情绪。多空交织下，预计PTA将在4900-5200之间运行，震荡思路对待。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、行情综述 ................................................................................................................................................... 3 二、现货市场 ................................................................................................................................................... 4 三、上游原材料 ............................................................................................................................................... 5 四、装置运行动态 ........................................................................................................................................... 6 五、下游聚酯 ................................................................................................................................................... 7 六、库存 ........................................................................................................................................................... 9 七、期货市场 ................................................................................................................................................... 9 八、后市走势预测 ......................................................................................................................................... 12 九、PTA期权市场 ......................................................................................................................................... 12 十、相关股票 ................................................................................................................................................. 14 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、行情综述 01000200030004000500060007000800090002018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-08PTA主力合约结算价（元/吨） 图1-1 PTA期货主力合约结算价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 0500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000002019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/08PTA期货持仓量手 0100000020000003000000400000050000006000000PTA期货成交量手 图1-3 PTA期货持仓量 图1-4 PTA期货成交量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表1-1 PTA期货周度数据 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化TA01491650425000801.61927.5323202950154.51-5.23TA05489449984958681.3820.4550787415.940.09TA09486249584924300.6124.576061657.10-7.29 数据来源：Wind，方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 二、现货市场 01002003004005006007008009002019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/08PTA外盘美元/吨 01000200030004000500060002019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/08PTA内盘元/吨 图2-1 PTA外盘价格 图2-2 PTA内盘价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 本周PTA市场延续下行，周均价4952元/吨，较上周下降2.4%。成本端来看，墨西哥石油平台发生火灾令该国原油日产量减少，以及EIA报告显示原油持续去库，汽油去库，成品油需求达到疫情爆发以来最高水平，原油低位反弹，而PX近期浙石化的配额下发以及海外PX负荷提升，供应端恢复预期下，PXN加工费适度压缩，PX周均905美元/吨，环比上周仅上涨4.4美元/吨。本周随着新材料360万吨PTA装置的恢复，PTA负荷提升至79%附近，且随着船货集中到港，萧绍/宁波地区货源供应紧张局面缓解，此外，主流供应商9月合约供应减少有限，恒力减量20%，逸盛满供，市场心态承压，现货市场基差走弱明显，因此，周内PTA加工费下降明显，周五降至460元/吨附近。从成交量来看，由于价格较前期下降，本周部分聚酯工厂和贸易商仍逢低补货，日均成交量维持在3~4万上下。最终，本周华东现货价格在4,935.00（+10.00）元/吨附近，PTA外盘价格在720.00（0.00）美元/吨附近。 请务必阅读最后重要事项 第5页 三、上游原材料 -50-30-101030507090布伦特原油WTI原油美元/桶 01020304050607080900100200300400500600700800石脑油CFR日本石脑油FOB新加坡美元/桶美元/吨 图3-1 国际原油价格 图3-2 石脑油价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 020040060080010001200PX FOB韩国PX CFR中国美元/吨 1001502002503003502012022032042052062072082092010202019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/07PX-石脑油石脑油CFR日本PX CFR中国美元/吨美元/吨 图3-3 PX价格 图3-4 PX-石脑油价差 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表3-1 上游市场周度数据 品种单位8月27日涨跌涨跌幅品种单位8月27日涨跌涨跌幅布伦