PTA期货期权周报：低加工费下 PTA延续成本定价

请务必阅读最后重要事项 第1页 PTA期货期权周报 PTA Weekly Report on Future & Option 作者：石油化工组 隋晓影、翟启迪 执业编号：F0284756/F3063024 (从业) Z0010956 (投资咨询) 联系方式：010-68578690/ zhaiqidi@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年5月22日星期六 低加工费下 PTA延续成本定价 上周，PTA跟随油价高位回落，TA2109合约收于4586，周跌幅1.16%。现货方面，由于周内现货价格较月均价偏低，下游聚酯工厂采购积极，同时部分供应商有回购动作，基差由-95走强至-80~-75。 从成本端来看，油价短期受伊朗原油回归供应端影响，但欧洲疫情缓和，原油需求仍在恢复中，供需博弈下预计油价近期将高位震荡；冰醋酸近期受装置检修计划影响，或逐步止跌。从供应端来看，目前PTA开工率回升至83.3%（+4.81%）。部分装置检修降负跟进，福海创450万吨/年的PTA装置降负至7-8成，预计月底恢复；逸盛宁波65万吨/年的PTA装置自5月21日开始检修1周；逸盛新材料350万吨/年的PTA装置投产时间推迟，6月份预计该装置贡献增量有限。目前来看，6月份仅有亚东石化70万吨/年的PTA装置有检修计划，恒力5号线和新凤鸣2号线检修待定。若无大厂检修跟进，预计PTA供应端压力依旧较大。从需求端来看，终端已步入淡季，坯布工厂库存压力大，现金流偏紧；织机开工率局部下滑，其对原料聚酯备货亦下降；负反馈之下，聚酯工厂库存压力大，部分企业检修，聚酯开工率下降了1-2个百分点。从库存端来看，上周PTA社会库存为320.27万吨（+0.88万吨）。 累库预期下，PTA加工费目前已回落至400元/吨附近，后期或打压至300元/吨附近，进一步打压空间十分有限，我们认为未来PTA的定价权仍在于成本端原油。操作上建议等待油价止跌走稳后介入多单，一旦油价高位回落，多单止盈离场，滚动操作。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、行情综述 ................................................................................................................................................... 3 二、现货市场 ................................................................................................................................................... 4 三、上游原材料 ............................................................................................................................................... 5 四、装置运行动态 ........................................................................................................................................... 6 五、下游聚酯 ................................................................................................................................................... 7 六、库存 ........................................................................................................................................................... 9 七、期货市场 ................................................................................................................................................... 9 八、PTA期权................................................................................................................................................. 11 九、相关股票 ................................................................................................................................................. 13 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、行情综述 01000200030004000500060007000800090002018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-04PTA主力合约结算价（元/吨） 图1-1 PTA期货主力合约结算价 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 0500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000002019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/05PTA期货持仓量手 010000002000000300000040000005000000600000070000008000000900000010000000PTA期货成交量手 图1-3 PTA期货持仓量 图1-4 PTA期货成交量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表1-1 PTA期货周度数据 合约开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅成交量(万手)成交额(万元)持仓量(万手)持仓变化TA01473046784712-70-1.4772.37172240741.317.23TA054556474847841924.212.69621380.05-6.95TA09462045864622-54-1.16959.9522387281182.02-3.67 数据来源：Wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 二、现货市场 01002003004005006007008009002019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/05PTA外盘美元/吨 0100020003000400050006000700080002019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/05PTA内盘元/吨 图2-1 PTA外盘价格 图2-2 PTA内盘价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 本周PTA价格冲高回落，市场商谈气氛尚可。价格从周初4585下降至4510跌幅1.6%。从成本端看，WTI价格从高点67美元/桶回落，PXN同样压缩，PX价格下跌至833，周内跌幅达到3.2%。从供需面看，福化450万吨降负以及逸盛65万吨停车，但周内装置集中恢复，仪征，中泰，能投，独山能源共计505万吨装置恢复，，负荷提升至82.6%。同时，聚酯工厂产品库存偏高，以及现金流压缩，减产逐渐增加，负荷走低下，PTA供需逐渐开始累库。但由于周内现货价格较月均价偏低，聚酯工厂买气活跃，以及局部现货仍偏紧，加之部分供应商回购，基差表现偏强，现货基差从上周09贴水95附近上涨至09贴水75-80。从加工费来看，由于整体供需偏过剩，仍维持在400元/吨上下波动，周五PX跌幅扩大，加工差回升至450元/吨偏上水平。从成交量来看：日均成交量在4~5万吨附近，个别偏高在5万吨以上。最终，本周华东现货价格在4,510.00（-10.00）元/吨附近，PTA外盘价格在680.00（0.00）美元/吨附近。 请务必阅读最后重要事项 第5页 三、上游原材料 -50-30-101030507090布伦特原油WTI原油美元/桶 010203040506070800100200300400500600700石脑油CFR日本石脑油FOB新加坡美元/桶美元/吨 图3-1 国际原油价格 图3-2 石脑油价格 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 01002003004005006007008009001000PX FOB韩国PX CFR中国美元/吨 1001502002503003504004502012022032042052062072082092010202019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/04PX-石脑油石脑油CFR日本PX CFR中国美元/吨美元/吨 图3-3 PX价格 图3-4 PX-石脑油价差 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 数据来源：Wind、方正中期期货研究院 表3-1 上游市场周度数据 品种单位5月21日涨跌涨跌幅品种单位5月21日涨跌涨跌幅布伦特原油美元/桶66.44-1.98-2.88%WTI原油美元/桶63.58-1.49-2.28%石脑油CFR日本美元/吨590.50-2.25-0.38%石脑油FOB新加坡美元/桶64.330.030.05%PX FOB韩国美元/吨828.00-1.00-0.12%PX CFR中国美元/吨846.00-1.00-0.12% 数据来源：Wind，方正中期研究院 上周，布伦特原油至66.4400 （-1.9