煤炭行业定期报告：政治局会议传递积极信号，继续看好超跌反弹

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2019年12月08日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20191208： 政治局会议传递积极信号，继续看好超跌反弹 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 分析师：张绪成 执业证书编号：S0740518050002 Email：zhangxc@r.qlzq.com.cn 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn 研究助理：王瀚 Email：wanghan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 799,346 行业流通市值(百万元) 186,367 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《煤炭行业定期报告20191201:11月制造业PMI重回扩张区间，龙头破净有望触底反弹》2019.12.01 <<煤炭行业定期报告20191124：逆周期政策加码，龙头破净有望触底反弹>>2019.11.24 <<煤炭行业定期报告20191117：火电产量增速扩大，关注后续进口煤政策 >>2019.11.17 <<煤炭行业周报20191110：MLF利率下降5bp体现态度，建议布局高股息龙头>>2019.11.10 <<煤炭行业周报20191103：下行压力依旧，龙头三季报业绩逆势增>>2019.11.03 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2017 2018 2019EE 2020EE 2017 2018 2019E 2020E 陕西煤业 8.41 1.04 1.10 1.23 1.31 8.1 7.6 6.8 6.4 1.4914 买入 兖州煤业 9.31 1.38 1.61 1.80 1.86 6.8 5.8 5.2 5.0 0.7424 买入 潞安环能 6.77 0.93 0.89 1.00 1.13 7.3 7.6 6.8 6.0 0.7736 买入 中国神华 17.17 2.26 2.21 2.31 2.36 7.6 7.8 7.4 7.3 0.9844 买入 瑞茂通 6.75 0.70 0.47 0.49 0.60 9.6 14.4 13.8 11.3 1.1346 增持 西山煤电 5.72 0.50 0.57 0.78 0.83 11.5 10.0 7.3 6.9 0.8521 买入 恒源煤电 5.52 1.10 1.22 1.11 1.12 5.0 4.5 5.0 4.9 0.8084 买入 淮北矿业 9.10 0.41 1.68 1.67 1.70 22.2 5.4 5.4 5.4 1.0792 买入 投资要点  核心观点：上周，煤炭板块下跌0.4%，沪深300指数上涨1.9%，煤炭板块表现弱于大盘。动力煤：本周国内动力煤市场整体稳中有降。供给方面，本周主产地部分煤矿开始以销定产，且由于年底保障安全的要求，部分煤矿开始收紧生产，生产增速有所下降，但总体库存仍然充足。需求方面，下游电厂在长协保障的前提下，库存持续居于历史较高位置。综合来看，旺季到来下游需求持续回升，但下游库存偏高抑制补库需求，短期煤价预计仍将以震荡偏弱为主。焦煤：本周全国焦煤市场整体趋稳运行，局部地区价格有小涨。供给方面，矿区安全检查形式严峻，临近年底，煤矿生产积极性一般，即产即销，库存多处低位。需求方面，焦企和钢厂原料采购积极性尚可，多按需补库，采购价格以稳为主。从目前市场的供需情况来看，短期焦煤价格预计以稳为主。焦炭：供给方面，山西汾阳地区重污染天气预警引起的限产情况依然存在；山东临沂地区焦企限产力度进一步加强，后续将长期保持限产状态。需求方面，钢厂高炉开工率高位维稳，整体利润偏高，拿货相对积极，叠加部分焦炭库存偏低，短期焦炭价格预计稳中偏强运行。投资策略：政治局会议传递积极信号，继续看好超跌反弹。国内方面，本周五政治局召开研究分析2020年经济工作会议，会议中强调2020年是“十三五”规划的收官之年，要运用好逆周期调节工具，保持经济运行在合理区间，全面做好“六稳”工作。国际方面，11月美国新增非农就业人数26.6万，大幅超出市场预期，失业率（3.5%）较10月回落0.1pct，续创50年新低。随着逆周期政策的不断加码，国内及国际经济数据均有企稳迹象。在这样的背景下，我们持续看好已破净的包括神华在内的众多行业优质企业后续股价在经济企稳预期下开启触底反弹。主要推荐高股息行业龙头：中国神华、陕西煤业，有望受益于山西国改标的：潞安环能、西山煤电，高弹性标的建议关注：兖州煤业、神火股份、恒源煤电，以及煤炭供应链标的瑞茂通。  行业要闻回顾：（1）榆林煤管票有望逐年压减。（2）山西省责令27座煤矿停产整顿。（3）山西省批复五市焦化产能压减方案。（4）中煤协表示煤炭经济下行压力有加大趋势。  国际煤价：动力煤价格涨跌互现，炼焦煤价格涨跌互现。（1）截至12月04日，纽卡斯尔动力煤价格为67.33美元/吨，周环比下降0.65%；（2）截至12月05日，峰景矿硬焦煤价格151.50美元/吨,周环比上升1.34%；低挥发喷吹煤价格99.50美元/吨，周环比下降0.25%。  国内煤价：港口动力煤价格稳中有降，港口焦煤价格环比上涨。（1）截至12月04日，环渤海动力煤指数收于551.00元/吨，周环比下降9元/吨。截止12月05日，5500大卡山西优混价格544.00元/吨，周环比持平；（2）截至12月05日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1520元/吨，周环比上涨10元/吨。截至12月06日，唐山地区二级冶金焦价格为1800.00元/吨，周环比持平。（3）截至11月29日，无烟煤价格全面持平，喷吹煤价格全面持平。  国内库存：秦皇岛港库存环比下降，6大电厂库存环比上涨；炼焦煤港口库存环比下降。焦化厂炼焦煤库存环比上涨。（1）本周，秦皇岛港库存624.00万吨，周环比下降45.0万吨；广州港库存273.30万吨，周环比上涨10.8万吨。（2）六大电厂库存总量为1696.18万吨，较上周上涨21.85万吨；六大电厂日耗煤76.28万吨/天，较上周上涨7.34万吨/天；六大电厂库存可用天数为22.24天，较上周下降2.05天。（3）京唐港库存365.00万吨，周环比下降11万吨。独立焦化厂炼焦煤总库存819.09万吨，周环比上涨9.55万吨，炼焦煤可用天数16.27天，周环比上涨0.06天。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 2,201.002,401.002,601.002,801.003,001.003,201.003,401.00煤炭开采II(申万)沪深300(可比) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 投资策略：政治局会议传递积极信号，继续看好超跌反弹 .............................. - 4 - 本周行业重要事件回顾 ..................................................................................... - 6 - 榆林煤管票有望逐年压减 ........................................................................ - 6 - 山西省责令27座煤矿停产整顿 ............................................................... - 6 - 山西省批复五市焦化产能压减方案 ......................................................... - 6 - 中煤协表示煤炭经济下行压力有加大趋势............................................... - 6 - 煤价：港口动力煤价格稳中有降，港口焦煤价格环比上涨 .............................. - 7 - 国际煤价：动力煤价格涨跌互现，炼焦煤价格涨跌互现 ......................... - 7 - 国内动力煤价：港口动力煤价格稳中有降............................................... - 7 - 国内炼焦煤价：现货价格稳中有涨 ......................................................... - 8 - 无烟煤价格全面持平，喷吹煤价格全面持平 ........................................... - 9 - 库存：秦皇岛港库存环比下降，6大电厂库存环比上涨 ................................... - 9 - 动力煤库存：秦港库存环比下降，电厂库存环比上涨 ............................ - 9 - 炼焦煤库存：港口库存环比下降，焦化厂库存可用天数环比上涨 ........ - 10 - 运输：国内煤炭海上运价全面上涨 ................................................................. - 12 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数下跌0.4%，弱于沪深300上涨1.9% ............... - 12 - 风险提示 ......................................................................................................... - 14 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 .................................................................... - 5 - 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格周环比下降 ................................................. - 7 - 图表3：海外焦煤价格涨跌互现 ....................................................................... - 7 - 图表4：秦皇岛动力煤价格稳中有降 ................................................................ - 8 - 图表5：山西地区动力煤价格全面持平 ............................................................ - 8 - 图表6：本周京唐港主焦煤库提价周环比上涨 ................................................. - 8 - 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比持平 ......................................................... - 8 - 图表8：本周唐山地区焦炭价格周环比持平 ..................................................... - 9 - 图表9：本周螺纹钢现货价格周环比下降 ................................................