以VRAR终端构筑步入“元宇宙”之途

歌尔股份（002241）在元宇宙领域具有竞争优势，受益于核心客户VR终端Quest2的畅销，公司1H21智能硬件实现收入112.10亿元同比增长210.83%，表现亮眼。根据IDC的数据，2021-2025年全球VR/AR出货量的CAGR约41.4%/138%，继TWS耳机之后，VR/AR正成为公司新的增长引擎。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为775 /1009/1259亿元，归母净利润分别为46/65/89亿元，对应2021年9月9日股价的PE为35.5/25.2/18.3，维持“买入”评级。