事件点评报告：山东项目协议落地，疆外产能扩张迈出关键一步

天润乳业与山东齐河投资集团共同出资设立乳制品项目公司和奶牛养殖项目公司，进一步推动疆外扩张战略。公司拥有16个规模化牧场，原奶自给率高达69%，为上市乳企中奶源自控比例最高的企业。预计2021-2023年公司实现收入20.60/23.71/27.34亿元，同比+16.6%/+15.1%/+15.3%；实现归母净利润1.72/2.06/2.39亿元，同比+16.8%/+19.6%/+15.9%，EPS分别为0.64/0.77/ 0.89元，对应PE为20X/17X/15X，公司估值显著低于乳制品行业2021年预期平均38X的估值水平。维持“推荐”评级。