帝欧家居(002798) 2021年中报点评：业绩平稳增长，小B战略初显成效。2021年上半年，公司实现营收31.30亿元，同比增长15.7%，归母净利润2.73亿元，同比增长8.2%，基本EPS为0.72元/股，基本符合预期。其中，瓷砖和卫浴业务分别实现收入27.3亿和3.3亿，分别同增11.1%和82.4%，卫浴业务大幅增长主要受益于营销渠道不断优化，零售渠道增速超过60%。现金流大幅改善，应收账款风险可控。剔除物流费用核算口径变化后，上半年瓷砖业务毛利率基本持平（29.2%），卫浴受原材料价格上涨等因素影响同比下降4.55pct至28.6%。整体毛利率实现29.1%，同口径下同比略降0.5pct，净利率实现8.6%，同比小幅下降0.55pct。期间费用率实现18.2%（+1.2pct），同口径下销售/管理/财务/研发费用率分别为10.0%(+1.3pct)、2.9%（+0.1pct）、1.7%（+0.3pct）和3.7%（-0.4 pct）。经营性净现金流同比增加3.78亿至-0.6亿，主因今年货款回笼改善，收现比实现97.94%，同比大增27.94pct，应收账款及票据小幅增长7%至38.7亿，周转率小幅提升0.01至0.96次，风险总体可控。小B战略初显成效，瓷砖渠道稳步扩张。自去年实施小B战略以来，公司加强品牌宣传和曝光率，充分发挥合作伙伴小B端开拓与区域就近服务优势，上半年陶瓷业务中，小B业务渠道销售收入同比增长45.1%，另外，除公司原有核心客户外自营工程渠道收入同增56.3%。报告期内，公司继续推进渠道扩张，拥有瓷砖类产品经销商（代理商）逾1400家，较去年末增加约300家，终端门店逾4000个。战略转型持续，产能有望释放，维持“
