多业务协同发展，构建半导体为核心的大生态

闻泰科技（600745.SH）是一家多元化业务发展的公司，通过内生增长和并购整合，实现了从器件-模组-产品集成的全产业链布局。公司的业务协同发展包括安世半导体与公司ODM业务的互为产业链上下游，叠加得尔塔光学模组能力，形成全产业链客户服务能力。此外，安世作为全球汽车半导体领先供应商，将助力闻泰ODM业务向非手机领域破圈。安世产品也可以借助闻泰渠道拓展国内半导体市场份额。公司的半导体业务通过产品矩阵拓宽和产能扩充，双维度成长。同时，公司不断加码非手机类应用，通过安世高端研制能力陆续在笔电、汽车电子、数据中心服务器领域推出新品，完成ODM业务应用领域的横向拓宽。随着无锡、昆明、印度等工厂产能的扩建，公司自有产能规模将大幅提升，形成全球全方位的交付体系。公司有望与境外特定客户达成得尔塔摄像模组业务的合作关系，得尔塔的模组开发和先进封装技术能力也有助于闻泰SiP技术的发展。我们维持公司21-23年每股收益分别为2.48/3.50/4.79元的预测，根据可比公司21年平均58倍PE估值水平，维持目标价为143.92元，维持买入评级。