本报告分析了8月制造业PMI数据,其中新订单指数和价格指数均出现回落。需求收缩明显,产需缺口拉大。同时,非制造业商务活动指数大幅回落,建筑业景气度有所改善,而服务业则落入收缩区间。此外,8月专项债发行有所提升,预计9月将进一步提升,基建投资有望反弹。总体来看,本报告关注了信用政策边际变化,以及基建反弹的启动。