根据报告正文,作者认为年内美债上行动力不足,即使taper落地,美债利率的上行空间仍然有限。主要原因包括美欧复苏的分化会吸引资金回流美国,压制美债利率的上行;交易面也对美债利率起到重要影响,外资买入曾多次制约美债利率的上行;在上述制约美债利率上行的因素主导下,taper的影响有限。然而,美联储对于加息的超预期鹰派引导构成上行风险,尽管幅度有限。最后,作者提醒投资者警惕基本面因素显现下的下行风险。